【行业研究报告】ST龙净-环保业务巩固提升，布局新能源迎二次成长

立“环保+新能源”双轮驱动发展战略。公司结合紫金矿业在新能源关键金属材料
的优势，启动布局新能源业务，22年首个5GWh磷酸铁锂储能电芯项目在上杭
新材料科创谷落地并开工建设，与蜂巢能源设立的合资公司在龙净智慧环保产
业园建设一期2GWh储能PACK项目也已开工，这是公司首次涉足储能模组
PACK和系统集成业务，将进一步推动公司多元化业务布局战略。同时公司积极
PACK和系统集成业务，将进一步推动公司多元化业务布局战略。同时公司积极
建设风光发电项目，助力形成风光储一体化格局。
盈利预测与投资建议。预计公司2023-2025年EPS分别为1.10元、1.58元、
2.07元，2023-2025年归母净利润将保持40.3%的复合增长率。考虑到公司为
大气治理龙头企业，并加快布局新能源业务，我们给予公司2023年17.3倍PE，
风险提示：下游需求不及预期、在建产能投放不及预期、ST可能的退市风险、
坏账计提损失等。
指标/年度2022A2023E2024E2025E
营业收入（百万元）11880.1514162.1720211.4926753.99
增长率5.16%19.21%42.71%32.37%
归属母公司净利润（百万元）804.291174.401697.522222.06
增长率-6.52%46.02%44.54%30.90%
每股收益EPS（元）0.751.101.582.07
净资产收益率ROE10.67%13.95%17.10%18.73%
PE21.614.810.37.8
PB2.362.091.771.48
-18%
6%
30%
54%
79%
103%
22/322/522/722/922/1123/123/3
ST龙净沪深300
11595