【行业研究报告】交通运输-交运中小盘行业周报：油运供需推动运价中枢上行，航空机场持续回暖

◼主要观点
板块观点
航运：供需两侧的结构性调整或将给予运价一定程度上有利的支撑，
运价呈现淡季不淡的表现。需求侧，我们认为未来贸易格局很难回到
俄乌冲突前的情况，叠加美国在油价较低时很有可能会补充其战略储
俄乌冲突前的情况，叠加美国在油价较低时很有可能会补充其战略储
备库存。中国市场需求的修复有望为油运行业提供弹性。供给侧，
2022年全年新船订单同比大幅减少，且短期内油轮造船厂坞位较紧
缺；而船东目前面临着油轮老龄化、EEXI环保公约制约等问题，均造
成了有效运力的减少。
快递物流：国内消费复苏的趋势较为明显，今年1至2月份，社会消
费品零售总额同比增长3.5%，扭转了2022年10月以来连续三个月下
降的趋势；网上零售也保持稳定增长，1-2月实物商品网上零售额同比
增长5.3%。此外，我们认为行业再掀恶性价格竞争的可能较小，精细
化、数字化管理预计将是未来行业趋势。我们持续看好消费复苏带给
快递物流的盈利弹性。
航空机场：从2月主要航司及机场的经营数据来看，民航载客量及机
场旅客吞吐量均进一步回暖，同比涨幅明显。展望二季度，五一假期
前后的公商务和旅游出行有望进一步超预期。欧盟、日韩等国家地区
陆续放松中国旅客入境的防疫政策，国际航线的增加将更快的推动机
场和航司进入盈利修复通道，但国际局势和航权谈判等因素或将导致
航司无法充分释放其运能，影响航空行业的供给端。整体来看，航司
和机场的营收压力预计逐渐缓释，2023-2024年供给侧增速预计放
缓，供需差带来的票价弹性仍有预期差，看好航空机场行业的修复空
间。
建议关注：
中远海能:公司聚焦油运和LNG运输，油轮船队规模全球第一，覆盖了
全球主流的油轮船型，或将跟随行业景气度的抬升稳步发展。
中谷物流：作为内贸集装箱物流行业的龙头企业，航线网络覆盖多个
国内重要港口，新船订单陆续交付后，公司业绩有望增长，且“散改
集”逻辑有望在今年逐步兑现。
上海机场：公司旅客结构优秀，2019年国际+地区旅客占比超过
50%。公司有望通过参股日上弥补未来扣点率可能下降的损失。
顺丰控股：时效件业务是公司营业收入的基石，而公司多元化业务结
构或将为公司提供第二条成长曲线。此外，公司资本开支的高峰期已
过，看好公司进入顺周期后的营收表现。
圆通速递：圆通通过加强数字化建设，不断提升其运营能力，并通过
客户管家有效的增强其客户服务能力和客户粘性。2022年，在行业增
速放缓的情况下，圆通在下半年实现快递件量反超的表现。
海晨股份：深耕消费电子行业的一体化供应链综合物流业务，依托于
联想集团，并成功跨行业拓展新能源汽车物流业务，看好公司跨行业
复制供应链物流业务的能力。
海通发展：从事国内沿海及国际远洋的干散货运输业务，随着中国经
济复苏，干散货航运行业的景气度或将明显提升，看好公司在干散货
行业:交通运输
日期:
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Tel:021-53686135