【行业研究报告】-美联储3月议息会议点评：加息接近尾声，警惕宏观高波动

策略摘要
市场预期较美联储更加鸽派，需警惕加息放缓节奏不及预期带来的美元高波动风险。通
市场预期较美联储更加鸽派，需警惕加息放缓节奏不及预期带来的美元高波动风险。通
胀压力实质性缓解及经济面临进一步下行压力的背景下，美联储减缓加息步伐具备持续
性，加息幅度回归每次调整
25bp
的常态，但市场过高的年内暂停加息预期最终恐难以
兑现，这可能导致后市美元再度反弹；同时，欧元兑美元的多头拥挤度已处于历史高位，
若衰退预期升温引发避险资金回流美国，则需警惕资金再度偏好美元。
对于大宗商品的需求，维持“高利率”环境下，实物需求难有改善的判断。美联储通过加
息抬升实体融资成本，抑制经济的需求扩张，从而实现供需平衡。虽然结构性宽松政策
平抑金融压力的过快上升风险，但难以明显扭转全球经济步入类衰退的方向，国际大宗
商品的压力整体难以削减，重点关注更可能彰显韧性的贵金属板块和与国内工业生产链
条上的商品（黑色、化工为主），前者的韧性来自于经济衰退预期下的避险情绪发酵，
后者的韧性来自于国内地产和基建投资的持续复苏。
核心内容
■事件
北京时间3月23日周四，在美联储FOMC货币政策会议上，美联储宣布了2023年的第
二次加息，加息25bp至4.75%-5%，符合市场预期。
■会议要点
会议声明要点如下：一、将基准利率上调至4.75%-5%区间，同时，将贴现率从4.75%
上调至5%；二、决议声明，美国银行业健康，有韧性，但诸多倒闭事件拖累增长；三、
四、就业人口增速回暖，运行于强健状态，重申高度关注通胀风险；五、美联储点阵图
中值显示，2023、2024年底利率预期中值分别为5.1%，4.3%（12月预期分别为5.1%，
4.1%）2025年底利率预期中值为3.1%（12月预期为3.1%）；六、下调未来两年美国
GDP预期，2023年料仅增长0.4%，上调2023年PCE通胀预期至3.3%，下调2023年
失业率预期至4.5%。
会后鲍威尔新闻发布会要点：一、加息行动得到FOMC成员强有力的一致支持，表示如
有必要，美联储将超预期加息；二、关注银行业危机，准备用所有工具来确保银行系统
的安全，一系列银行业倒闭事件可能会影响到美国经济，承诺将从本次银行业危机中汲
取教训；三、通胀仍然太高，通胀回落至2%还有很长的路要走，那将是一条崎岖不平
期货研究报告|宏观大类专题报告2023-03-23
加息接近尾声，警惕宏观高波动