【行业研究报告】房地产-房地产行业2月月报：稳支柱与防风险并重，行业景气度有所修复

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行业研究
房地产行业2月月报：稳支柱与防风险并
重，行业景气度有所修复
2023年3月24日
看好/维持
房地产行业报告
投资摘要：
景气度水平：
房地产行业景气度有所回升，但整体仍处于低景气度水平。从数据来看，2月份房地产开发景气指数为94.67，前值94.45。
新房销售市场：
从全国销售面积与金额来看，住宅销售回升带动商品房销售企稳。一线城市房价更加稳定，同比微涨，二三线城市房价同比
有所下滑。我们认为，经济转暖、防疫调整带来的积压购房需求释放以及需求端政策的鼓励，带动了今年一季度销售的企稳。
当前供需两端政策都在确保房地产市场回归平稳发展，政策正在形成合力，销售市场正在走向触底回升。2023年1-2月商品
房销售面积同比增速为-0.1%、前值为-27.7%。从分城市能级的70大中城市房价指数来看，2023年2月一线城市、二线城市、
三线城市的新建商品住宅价格同比增速分别为1.70%、-0.70%、-3.30%，前值分别为2.10%、-1.10%、-3.80%。
二手房销售市场：
从我们跟踪的9城二手房销售面积来看，二手房销售热度正持续上升。二三线城市房价压力较大，但一线城市价格回暖。从9
城二手房销售面积单月值来看，2023年2月我们跟踪的9城二手住宅销售面积同比增速为127.5%、前值为-15.4%。从70大
中城市二手房价指数来看，2023年2月一线城市、二线城市、三线城市的二手住宅价格同比增速分别为1.00%、-2.90%、-4.40%，
前值分别为0.90%、-3.30%、-4.70%。
库存水平：
从新房中期库存水平来看，在新开工疲软与销售降幅有所收窄之下，中期库存水平和去化周期都有所下降。2023年2月底的
房屋中期库存水平为7,246.23百万平，前值为7,261.89百万平。2023年2月底的房屋去化周期为59.7个月，前值为65.1
个月。
从二手房挂牌量来看，二手房挂牌量出现了大幅增长。我们认为，这可能是由于“带押过户”和税收补贴等支持政策提升了
市场的活跃度，同时限售的放松和房价持续走低后的回稳也可能刺激了挂牌量的增长。2023年2月全国城市二手房挂牌量指
数当月环比增速为58.7%，前值为9.9%。2023年2月全国城市二手房挂牌价指数当月环比增速为0.6%，前值为-0.6%。
新开工与竣工：
从新开工与竣工来看，新开工稍显疲弱但降幅明显收窄，竣工显著改善。我们认为，“保交楼”政策加速落地和去年年底防疫
政策优化，带动了竣工面积的改善。随着销售的企稳和改善优质房企资产负债表计划的推进，施工与投资情况有望进一步好
转。但土地市场的持续弱势和销售恢复程度的不确定性将会制约新开工和投资的恢复速度。2023年1-2月房屋新开工面积
13,567.23万平；同比增速为-9.4%，前值为-44.3%。2023年1-2月房屋竣工面积13,177.78万平；同比增速为8.0%，前值为
-6.6%。
开发投资：
从开发投资整体来看，在竣工显著改善和土地购置回暖之下，开发投资降幅也显著收窄。我们认为，“保交楼”推动的复工带
来了安装和设备工程投资的回暖。随着销售的企稳和改善优质房企资产负债表计划的推进，土地市场也呈现了一定程度的复