【行业研究报告】吉利汽车-2022收入高增,静待2023新能源车放量

类型: 港股公司研究

机构: 国信证券(香港)

发表时间: 2023-03-22 00:00:00

更新时间: 2023-03-24 18:11:23

2022收入高增,静待2023新能源车放量
吉利汽车(00175.HK)
吉利汽车(00175.HK)
产品结构向上,促2022收入实现高增
吉利汽车发布2022全年业绩:2022年公司收入录得1479.6亿元人民币(下
同),同比大增45.6%;毛利录得约209亿元,同比增长20%;股东应占净利
润录得52.6亿元,同比增长8.5%。
公司2022年全年汽车销量录得143.3万辆,同比增长7.9%。收入增速大幅高
于销量增速,其重要原因之一在于产品结构上移,高售价车型占比快速提升。
公司车型平均单车收入(不包括领克及睿蓝品牌)从2021年的7.92万元,增
长29.6%至10.26万元。
公司2022年整体毛利率录得14.1%,较上年下滑3个百分点。主因:1、原材
料涨价;2、毛利率较低的新能源车占比迅速提升。公司2022年新能源车销量
占比约23%,较上年提升16.7个百分点。
行政费用销售费用率下降,研发投入快速增长
2022年,公司费用率下降较为明显。其中,行政费用率录得7.0%,较上年下
降0.8个百分点。销售费用率录得5.6%,较上年下降0.6个百分点。
2022年,公司研发开支约67.7亿元,同比增长22.6%。随着公司向新能源全
面转型,研发投入持续加大,且行业竞争日趋激烈,我们认为公司后续研发支
出将延续快速增长趋势。
2023前两月销量增速显著好于行业水平
2023年1-2月,公司累计汽车销量录得21.2万辆,同比下滑5.7%。虽录得
同比负增长,但仍显著好于行业总体水平。分品牌来看,公司几何及极氪品牌
1-2月累计销量录得较好的增长。领克品牌同比销量下滑约20%,对公司总体
销量造成了一定拖累。
新增车型众多,2023新能源车销量增长动力十足
公司于2023年2月正式发布中高端新能源车品牌吉利银河。自此,公司新能
源车品牌布局进一步完善。新车型方面,公司计划年内推出的纯新增车型多达
10款,其中绝大多数为新能源车。极氪品牌年内将新增两款车型,包括紧凑型
SUV极氪X,以及一款纯电轿车。其中极氪X预计将于二季度正式上市。领克
品牌将新增中型插混SUV领克08,以及一款中型插混轿车。新能源新品牌吉
利银河年内将推出三款车型。此外,公司新增纯电微型车熊猫mini已于2月份
正式上市,吉星系列也将新增一款紧凑型SUV车型。睿蓝品牌年内将推出新增
SUV车型睿蓝7。
公司2023年新能源车销量目标是实现翻倍增长,达到65万辆左右。我们认为
在现有车型、准新车型,以及规划中的新增车型的共同带动下,2023年公司大
概率将完成这一目标。
盈利预测
我们预测公司2023年总收入同比将实现20%以上的增长,主因:1、汽车销
量的快速增长;2、产品结构持续上行,高售价车型占比继续提升。不过,由于
成本较高的新能源车型占比提升,预计公司全年毛利率恢复将并不显著。另外,
在目前市场竞争较为激烈的背景下,预计公司各项费用将保持较快增长。我们
预测公司2023年净利润将达到65亿元左右,实现20%以上的增速。
2023年3月22日