【行业研究报告】青岛啤酒股份-高端化持续进行,营收稳健增长

类型: 港股公司研究

机构: 兴证国际证券

发表时间: 2023-03-23 00:00:00

更新时间: 2023-03-24 18:11:21

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⚫高端化持续进行,营收稳健增长:2022年,公司录得营业收入321.7亿元,
较去年同期增加6.7%(-2.0pcts)。全年产品销量807.2万千升,同比+1.8%
(+0.4pct),每千升收入为3985.6元,同比+4.8%(-2.4pcts);主品牌青岛啤
酒实现销量444.0万千升,同比+2.6%(-9.0pcts),中高端以上产品实现销量
293.0万千升,同比+5.0%。公司兼顾发力国际市场,持续拓展海外渠道,年
内公司海外市场销量同比+4%。
内公司海外市场销量同比+4%。
⚫毛利率保持稳定,费用率小幅下降。公司全年毛利率36.8%,同比+0.1pct,
销售费用率为13.1%,同比-0.5pct,管理费用率4.6%,同比-1.0pct,归母净
利率11.5%,同比+1.1pct,扣非归母净利率10.0%,同比+2.7pcts。
⚫我们的观点:2022年,公司以“体育营销+音乐营销+体验营销”为主线,围
绕北京冬奥会和世界足球杯等多项体育盛事推出“青岛啤酒冬奥冰雪罐”、
“青岛啤酒1903炫彩加油罐”等系列产品,在全国举办“青岛啤酒节”53
场,品牌影响力持续上升。未来,公司将继续贯彻“1(青岛啤酒)+1(崂山
啤酒)”品牌战略,促进品牌结构的持续优化升级,巩固和提升在中高端市场
的竞争优势。依托“青岛啤酒时光海岸精酿啤酒花园”、“TSINGTAO1903青
岛啤酒吧”等场景化消费和沉浸式体验营销方式,不断满足消费者多层次需
求。2023年3月23日收盘价对应Wind一致预期2023年PE估值为23.5倍。
⚫风险提示:食品安全问题;超预期激烈的市场竞争;疫情影响超预期;原材
料成本的显著超预期波动。
主要财务指标
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会计年度
2019202020212022