【行业研究报告】豫园股份-珠宝主业逆势增长,产业运营+产业投资双轮驱动下期待业绩修复

类型: 年报点评

机构: 安信证券

发表时间: 2023-03-24 00:00:00

更新时间: 2023-03-24 19:10:37

2023年03月24日豫园股份(600655.SH)豫园股份(600655.SH)公司快报珠宝主业逆势增长,产业运营+产业投资双轮驱动下期待业绩修复珠宝首饰及钟表投资评级维持评级6个月目标价10.41元股价(2023-03-24)8.09元交易数据总市值(百万元)30,263.46流通市值(百万元)30,167.19总股本(百万股)3,899.93流通股本(百万股)3,887.5212个月价格区间6.27/10.42元股价表现资料来源:Wind资讯升幅%1M3M12M相对收益0.3-2.9-19.9绝对收益-1.32.6-25.5王朔wangshuo2@essence.com.cn夏心怡xiaxy5@essence.com.cn相关报告珠宝时尚产业稳健增长,静待其它板块疫后复苏2022-10-30豫园股份发布2022年年度报告:(1)2022年:公司实现营业收入501.18亿元/-3.57%,实现归母净利润38.26亿元/+1.52%,主要系疫情背景下线下消费场景受到冲击,实现扣非归母净利润1.62亿元/-94.2%,非经常性损益主要系本年度由于部分地区受宏观经济因素影响、物业开发项目销售结转周期变化及行业变动综合导致经营性损益占比下降所致;经营性现金流净额-0.90亿元/+98.71%,主要系销售商品、提供劳务收到的现金增加以及为获取开发项目所支付的土地款引起的经营活动现金流出减少综合所致。(2)2022Q4:公司实现营业收入159.63亿元/-3.57%,实现归母净利润29.45亿元/-26.5%,实现扣非归母净利润-1.98亿元(去年同期为15.56亿元)。(3)2022年利润分配方案:向全体股东每10股派发现金红利3.50元(含税),预计现金分红的数额(含税)共计13.58元。(4)展望2023年:根据公告,公司计划实现营业收入580亿元,营业成本470亿元人民币,三项费用90亿人民币。珠宝板块带动产业运营行业增长,物业开发行业下滑明显。分行业来看,2022年产业运营营业收入386.26亿元/+16.66%,珠宝、食品、百货及工艺品等子版块逆势上涨;商业运营及物业综合服务收入23.76亿元/+6.72%;物业开发与销售营业收入91.17亿元/-45.21%,主要系不同物业开发项目结盘所致。毛利率下滑,费用率略有提升。2022年公司综合毛利率为17.87%/-6.01pcts,主要系业务结构变化、业务拓展成本增加以及不同物业开发项目结盘所致。费用端,销售/管理/研发/财务费用率分别为5.66%/7.24%/0.29%/3.09%,同比+0.64pct/+0.62pcts/+0.13pct/+0.57pct,主要系收入受影响而费用相对刚性,其中研发费用增长主要系茶饮、饮食、酒业科创中心建设中研发投入的增加。2022年净利率为7.63%/+0.38pct。珠宝主业逆势增长,加快门店网络拓展。-35%-25%-15%-5%5%