【行业研究报告】中煤能源-2022年报点评报告：煤炭化工成长性高，资产减值影响业绩

事件:
中煤能源发布2022年年度报告：2022年公司实现营业收入2205.8亿
元，同比减少8.0%，归属于上市公司股东净利润182.4亿元，同比增加
32.8%，扣非后归属于上市公司股东净利润181.1亿元，同比增加34.1%。
基本每股收益为1.38元，同比增加32.7%。加权平均ROE为14.88%，
同比增加2.17个百分点。
投资要点:
经营业绩稳健增长，资产减值影响较大。公司经营业绩增长稳健，自
产煤、煤化工等主要业务收入均有增长，贸易煤业务规模缩减对收入
影响较大（对利润影响小）。2022年公司计提了大额资产减值损失，
对公司归母净利润影响较大，共计提资产减值损失88亿元（同比+48
亿元），其中主要为对沙拉吉达井田探矿权的62.9亿元减值，影响全
年归母净利润37.2亿元。分季度看，2022年第四季度，公司实现营
业收入452.3亿元，环比减少21.1%，同比减少37.4%；实现归属
业收入452.3亿元，环比减少21.1%，同比减少37.4%；实现归属
于上市公司股东净利润-10.9亿元，环比减少118.3%，同比减少
159.8%；实现扣非后净利润-11.2亿元，环比减少118.9%，同比减
少167.0%。四季度资产减值损失68.9亿元，影响业绩。
煤炭业务：均价上涨，产量提升。2022年，公司实现商品煤产量11917
万吨，同比增加4.4%，销量26295万吨，同比减少14.3%，主要由
于贸易煤规模大幅减少。自产煤销量12034万吨，同比增加7.3%，
贸易煤销量12822万吨，同比减少29.6%。全年公司自产商品煤平
均售价716元/吨，同比上涨11.4%，吨煤销售成本323元/吨，同比
几乎持平，吨煤毛利393元/吨，同比增加73元/吨，毛利率达到
54.9%。分季度看，四季度实现商品煤产量2719万吨，同比减少
11.5%，环比减少17.0%；商品煤销量5724万吨，同比减少22.4%，
环比减少19.3%，其中自产商品煤销量2834万吨，同比减少2.9%，
环比减少14.7%。核增产能及大海则煤矿进入联合试运转，陆续贡
献增量。自产商品煤销售价格同比上涨73元/吨，增加收入88.19
亿元；销量同比增加816万吨，增加收入52.39亿元。量价齐升，
带动公司业绩提升。
煤化工业务：成本端大幅上涨，拖累板块盈利。2022年，公司聚烯
烃产量和销量分别为148万吨和147万吨，产销基本稳定，售价同
比下降1.6%，同时煤价上涨带动成本上涨2%；尿素产量183.4万
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