【行业研究报告】中材国际-2022年报点评报告：业绩稳健增长，“一核双驱”转型加快

事件:
中材国际发布2022年报：全年实现营业收入388.19亿元，同比增长
6.25%；归属于上市公司股东的净利润21.94亿元，同比增长21.06%；
归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润21.02亿元，同比增
长61.78%。
投资要点:
◼全年稳健增长，装备制造和运维服务规模持续扩大。营业收入388.19
亿元，同比增长6.25%，归属于上市公司股东的净利润21.94亿元，
同比增长21.06%，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利
润21.02亿元，同比增长61.78%。工程服务毛利率有所下降，但装
备制造和运维服务占比提升，总体毛利率保持稳定。经营活动产生的
现金流量净额为9.18亿元，同比下滑57.52%，主要由于回款进程
减慢。随着公司收入规模扩大、外部环境严峻和复杂程度加剧，销售
费用和管理费用有所上升，但本期因汇率变动产生汇兑收益，带来公
司业绩增厚。全年新签合同总额515.14亿元，逆势增长0.5%。装
备制造和运维服务规模持续扩大，新签合同额分别同比增长11%和
备制造和运维服务规模持续扩大，新签合同额分别同比增长11%和
66%，未来有望推动公司业绩持续增长。截至2022年末，公司有效
结转合同额为524.86亿元，在手订单总额为956.86亿元，订单储
备充足，业绩增长可期。
◼主营业务结构优化升级，“一核双驱”布局加速推进。公司以工程主
业为核心、智能装备制造和运维服务双轮驱动，核心能力进一步突
出。智能装备制造方面，公司收购合肥院后打造装备业务核心平台，
有望加快实现装备产业全面升级，把握“一带一路”合作建设带来的
新增需求、中国市场的产能置换机会以及老旧水泥工业设备和生产
线的技改机会，实现盈利增厚。运维服务方面，公司收购智慧工业，
将在非洲、中东、越南、印尼、缅甸等管理和技术经验薄弱的地区扩
大水泥运维服务业务，同时有望受益于国内水泥骨料矿第三方工程
运维市场规模广阔的增长前景。在水泥行业产能过剩和产业布局持
续优化调整背景下，我们判断公司业务转型与协同步伐将加快，智能
装备制造和运维服务的业务占比稳步提升，加速水泥行业向智能化、
数字化转型升级，助力公司业务实现持续增长。
◼盈利预测和投资评级：全国水泥需求经过2022年下滑后有望于2023
年逐渐复苏，水泥行业盈利能力及资本开支亿元或修复、水泥工程有
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中材国际沪深300