【行业研究报告】腾讯控股-社交广告收入强劲增长,AI有望成为增长新乘数

类型: 港股公司研究

机构: 华西证券

发表时间: 2023-03-23 00:00:00

更新时间: 2023-03-24 21:11:25

1449.54亿元,同比+0.55%;Non-IFRS净利润为297.11
亿元,同比+19.42%;2022年公司实现营业收入5546亿
元,同比-0.99%;Non-IFRS净利润为1156.49亿元,同比
元,同比-0.99%;Non-IFRS净利润为1156.49亿元,同比
-6.57%。
►业绩符合预期,持续降本增效,社交广告同比
高增
4Q22公司实现营业收入1449.54亿元,同比+0.55%。其
中1)4Q22公司实现游戏收入418亿元,同比-2.34%,占
总收入比29%,我们判断产品前期上线节奏受版号政策抑
制,但海外及端游收入的增长抵消了行业逆风对国内手游
流水的负面影响;2)社交网络收入为286亿元,同比-
1.72%,传统音乐直播、游戏直播收入下滑,但部分被视频
号直播打赏及腾讯音乐会员收入增长抵消;3)广告收入为
246.60亿元,同比+14.70%,其中社交广告收入同比+17%至
214亿元,引流至视频号及小程序的广告已占微信广告收入
的三分之一;4)FBS收入为472.44亿元,同比-1.49%,
主要系四季度线下支付频率受疫情影响而降低。
降本增效策略下成本控制有力,Non-IFRS净利润
+19.42%至297.11亿元。云业务减亏收效显著,FBS业务
毛利同比+7pct至33%;销售费用同比-47.36%至61.15亿
元,销售费用率同比-3.84pct至4.22%,营销开支控制有
效。
►我们认为一季度业绩修复在望,重点关注新游储
备及视频号
1)版号放开驱动游戏业务修复,公司储备管线中重点关注
《DNF》手游:2023进口版号及三月版号审批名单中多次出
现日韩IP及二次元题材,进一步验证游戏行业产品供给改
善趋势。公司储备中重点关注《DNF》手游,我们判断随着
日韩IP解禁、端游改名并下架个别素材,手游有望实现版
号变更,目前《DNF》手游已在韩国取得较好成绩,我们将
其视作本年增量流水的重要驱动。
2)广告业务供需两端均有显著回暖,重点关注视频号及微
信小游戏带来的增量:视频号已成为微信生态下原生内容组
件,相比抖快等短视频头部平台,具备社交流量、差异化内
容及变现内循环优势,四季度以来广告库存快速打开,我们
看好消费复苏逻辑下快消品及高端消费的广告投放需求回
升,信息流广告收入有望保持强劲增长;我们判断2022年
起微信小游戏逐步成为重要营销渠道,游戏行业整体供给回
升会进一步驱动买量需求增长。预计广告收益将随微信生态
完善加速兑现。
目标价格(港元):
最新收盘价(港元):375.6
股票代码:0700
52周最高价/最低价(港元):416.6/198.6