【行业研究报告】-美联储观察系列之美联储3月议息会议笔记：银行危机未结束，抗通胀依旧是主旋律

摘要：
本专题主要跟踪美联储官员关于货币政策的讲话内容，希望通过相关内容，揭示美联储货
币政策重点以及可能存在的变化
议息声明加息25bp，剔除了持续加息的表述：美联储加息25bp基本符合此前市场的预
期，将联邦基金利率提高至4.75-5%。同时美联储公开申明中剔除了关于“持续上调利率”
（ongoingincreasesinthetargetrange）的表述，取而代之的是“一些额外的政策
支持”(someadditionalpolicyfirminginordertoattainastanceofmonetary
policy)。从语气上看对于加息的态度已经相当缓和，同时再次强调了美联储关注于通胀、
就业和金融与全球发展数据。
鲍威尔关于声明的讲话措辞谨慎，强调不再持续加息：提到3月SEP相比去年12月变化
不大。会关注近期银行业的问题，未来的货币政策将是一些额外的政策支持，而非持续加
息。
记者问答环节，鲍威尔多次谈到了不确定性，因为信贷紧缩导致的加息不确定性：首先
明确过去几个月的经济数据表现强劲，使得美联储内部一致认同未来一年都要加息。但
是由于近期银行业危机导致的信贷收紧可能影响当前的货币政策，使得政策的走向存在
高度不确定，所以选择相对软化的表述；谈到此次危机时，表示美联储担心危机在银行间
传播并引发更大范围的金融动荡，因此需要对储户存款提供更高的担保以稳定信心；也因
此引用联邦储备发13（3）条款授权，更快速的应对硅谷银行的流动性问题，同时也感谢
瑞士监管机构对于瑞信的迅速行动。最后还谈到商业和地产贷款是安全的，不会出现08
年的情况，但是对于降息相当谨慎，认为不是基本的选择，目前的目标依旧是彻底战胜通
胀招商视点：鲍威尔此次议息会议虽然在公开声明中将取消了持续加息的表述，换上的更中
性的“一些额外的政策支持”，但是实际讲话中依旧强调了对抗通胀的责任，并再次谈到
了历史教训。只不过当前银行业的危机持续的时间、深度和广度还无法确认，使得美联储
在公开讲话中左右为难，既不能强硬表态，又不能改变其给予市场的明确指引。如果是这
样，可能市场交易点还在于银行危机的演绎，而不是何时降息。而这个危机，更多是信心
与资金流动性问题，而在财政部长耶伦表态不会全额保障所有存款的背景下，危机依旧没
有结束，对于贵金属依旧存在利多机会。