【行业研究报告】-宏观大类日报：继续跟踪海外风险事件

策略摘要
短期关注海外风险冲击；
短期关注海外风险冲击；
商品期货：贵金属谨慎偏多；黑色建材、农产品、有色金属、原油链条商品中性；
股指期货：中性。
核心观点
■市场分析
美联储如期加息25bp。美联储利率点阵图中值显示，2023、2024年底利率预期中值
分别为5.1%，4.3%，此外，鲍威尔表示将关注银行业危机，准备用所有工具来确保银行
系统的安全，整体来看释放了略偏鸽的信号。但后续美国财长耶伦发言表示政府不会
保护破产银行的投资者，“不考虑为所有未受保护的银行存款提供保险”，加剧了市场对
于银行风险的担忧。在加息靴子落地的第二天，全球股指有所企稳，继续关注海外风
险事件演绎。
关注短期海外市场风险。继美国硅谷银行和签名银行等银行因为流动性风险出现挤
兑，各国监管机构迅速应对，美联储推出一项名为银行定期融资计划（BTFP)的紧急
融资工具，瑞士政府斡旋瑞银收购瑞信。但银行端的流动性风险尚未完全缓和，后续
仍有美国第一共和银行、德意志银行等均出现了不同程度的流动性风险，尤其是瑞信
160亿瑞郎AT1债券完全被减计，后续或将对欧洲债券市场造成深远影响。
商品分板在短期市场风险冲击的背景下，关注贵金属的短期避险属性。其他板块来
看，目前黑色建材的消费和库存同比去年均有乐观向的支撑，在本轮季节性补库过
后，周频数据显示消费量乐观支撑其去库进程良好，但近期监管部门采取措施调控商
品价格不合理上涨的概率也有所上升。近期原油价格出现持续调整，我们认为主要是
受银行挤兑影响，海外经济预期下调冲击；有色板块近期也开启了去库阶段，但去库
速度相对缓慢，叠加海外的风险冲击，短期维持中性；农产品中的生猪供需两端预计
未来一季度均面临一定压力，进而短期拖累饲料板块，但长期农产品基于供应瓶颈、
成本传导的看涨逻辑仍未发生改变。
■风险
地缘政治风险（能源板块上行风险）；全球经济超预期下行（风险资产下行风险）；美
联储超预期收紧（风险资产下行风险）；各国加码物价调控政策（商品下行风险）；海
外流动性风险冲击（风险资产下行风险）。
期货研究报告|宏观大类日报2023/03/24