【行业研究报告】华菱钢铁-2022年报点评：业绩稳韧，质、量齐升助力长期增长

事件:
华菱钢铁发布2022年年报：2022年公司实现营业收入1686.37亿元，
同比减少1.71%，实现归母净利润63.79亿元，同比减少34.10%。
投资要点:
◼业绩稳韧，优于行业。2022年公司实现营业收入1686.37亿元，同
比减少1.71%，实现归母净利润63.79亿元，同比减少34.10%。公
司归母净利润同比减少主要是受宏观经济承压、下游需求转弱、原
材料价格高位波动等因素所拖累，但在2022年钢铁行业出现大面
积亏损的严峻形势下，公司盈利能力相对稳定，表现优于行业。同
时，子公司华菱衡钢、汽车板公司报告期分别实现净利润6.99亿元、
时，子公司华菱衡钢、汽车板公司报告期分别实现净利润6.99亿元、
16.52亿元，同比分别增长93.20%、168.99%，均创历史最好水平。
◼受益油气行业景气，钢管业务毛利率同比提升。2022年公司长材/
板材/钢管业务毛利率分别为5.89%/14.56%/13.63%。受益油气开
采、压力容器等下游行业景气度提升，公司积极开拓海内外市场，
钢管业务毛利率同比+2.92pct。
◼费用把控能力突出，严格控制费用支出切实提升经营效益。2022公
司期间费用率为5.13%，同比-0.68pct，期间费用同比下降主要系会
计准则调整、债务结构优化所致。
◼量：产能建设持续推进，巧化区位优势为发展胜势。为进一步满足
下游客户对高端品种的需求，公司持续推进新建项目——汽车板二
期项目（VAMA汽车板公司）、冷轧硅钢产品一期工程项目（华菱涟
钢）、精品高速线材生产线项目（华菱湘钢），预计2023-2025年年
均释放产能约60万吨。此外公司区域具有稀缺性，承东启西、连接
南北，巧化区位优势为发展胜势，供需格局有序，有待深化毗邻地
区合作，进一步支撑公司未来业绩。
◼价：我们预计2023年钢价仍高位震荡。供给端看，绿色低碳发展将
继续制约钢铁产能发展和产量释放，2023年钢铁供给可能持续受限。
需求方面，造船、风电、压力容器需求持续稳定；汽车行业需求平
稳，其中新能源汽车继续保持高景气；取向电工钢和油气行业需求
维持较好水平；受房地产拖累，建筑用钢需求仍然疲软，改善尚不
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