【行业研究报告】兖矿能源-2022年报点评报告：高煤价驱动业绩提升，高分红彰显公司实力

事件:
兖矿能源发布2022年年度报告：2022年公司实现营业收入2008.3亿
元，同比增加32.1%，归属于上市公司股东净利润307.7亿元，同比增
加89.27%，扣非后归属于上市公司股东净利润304.7亿元，同比增加
87.92%。基本每股收益为6.3元，同比增加88.62%。加权平均ROE为
38.67%，同比增加10.89个百分点。
分季度看，2022年第四季度，公司实现营业收入494.8亿元，环比减少
3.1%，同比增加5.4%；实现归属于上市公司股东净利润36.5亿元，环
比减少59.9%，同比减少22.9%；实现扣非后净利润36.3亿元，环比减
少59.7%，同比减少18.6%。
投资要点:
高煤价驱动业绩提升，大比例分红回馈股东：受益于国内外煤价提
升，公司煤炭售价大幅上涨，高煤价带动业绩进一步提高。公司归母
净利润突破300亿元，并在此基础上大手笔分红，根据公司2022年
度利润分配方案，拟派发每股现金红利4.3元，分红总额达到213亿
元，占当年归母净利润69%，以2023年3月24日收盘价计算，股
息率达到13.7%。此外，公司拟向全体股东每股送红股0.5股。经营
业绩持续提升的同时，公司大比例分红回馈股东，远高于分红承诺，
业绩持续提升的同时，公司大比例分红回馈股东，远高于分红承诺，
高现金高分红属性凸显。
煤炭业务：海外产量下滑，自产煤售价大幅上涨。2022年，公司商
品煤产量9953万吨，同比-5.2%，商品煤销量10375万吨，同比-
1.8%，产销下滑主要由于兖煤澳洲受天气以及疫情影响，产销量分
别下滑19.8%和21.9%。同时，公司煤炭售价不同程度上涨，尤其
是海外煤价大幅上涨，兖煤澳洲煤炭销售均价达到1647元/吨，同比
上涨144%，公司自产煤平均售价达到1169元/吨，同比上涨63%。
煤炭价格上涨是公司业绩提升的主要原因，随着新建及核增矿井（金
鸡滩矿井产能核增至1700万吨/年，营盘壕煤矿转入生产矿井）陆续
放量以及兖煤澳洲生产恢复，公司煤炭业务将进一步贡献业绩。
煤化工业务：成本上行，业绩承压。2022年公司化工产品产量681.3
万吨，同比+17.6%；销量626.2万吨，同比+19.4%，主要由于榆林
能化煤化工二期项目甲醇装置于2022年初正式生产，贡献增量。公
司化工产品平均价格为3876元/吨，同比-5.0%，单位毛利为796元
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