【行业研究报告】沪电股份-新兴场景不断涌现，全年业绩超预期

2023年03月25日2023年03月25日沪电股份(002463.SZ)公司快报新兴场景不断涌现，全年业绩超预期PCB投资评级维持评级6个月目标价25.8元股价(2023-03-24)21.60元交易数据总市值(百万元)40,981.21流通市值(百万元)40,959.65总股本(百万股)1,897.28流通股本(百万股)1,896.2812个月价格区间9.55/21.6元股价表现资料来源：Wind资讯升幅%1M3M12M相对收益39.281.063.1绝对收益38.486.257.8马良maliang2@essence.com.cn相关报告产品结构持续优化，全年业绩超预期2023-02-01持续优化经营布局，盈利能力稳中有升2022-10-27事件：公司发布2022年度报告，实现营业收入83.36亿元，上年同期74.18亿元，同比增长12.36%，实现归母净利润13.61亿元，上年同期10.64亿元，同比增长28%。新兴计算场景崛起，业绩超市场预期：随着交换机、路由器、数据存储、高速运算服务器、人工智能等新兴计算场景的兴起，以及汽车行业在电气化、智能化和网联化等多种驱动下对ADAS、智能座舱、动力系统电气化等的对高端产品的需求，弥补了5G基站相关PCB产品需求不振以及日趋激烈的价格竞争的不利影响。公司依托平衡的产品布局以及深耕多年的中高阶产品与量产技术，2022年公司实现营业收入约83.36亿元，其中PCB业务实现营业收入约79.31亿元，同比增长约12.36%；2022年公司实现归属于上市公司股东的净利润约13.62亿元，同比增长约28.03%。把握产业趋势发展高端市场，毛利率水平提升：公司自成立以来一直立足于印制电路板的研发设计和生产制造，专注聚焦PCB主业，产品以通信通讯设备、数据中心基础设施、汽车电子为核心应用领域，辅以工业设备、半导体芯片测试等应用领域。公司经过近三十年的市场拓展和品牌经营，现已发展成为印制电路板行业内的重要品牌之一，营收和利润连续多年增长稳健，盈利能力不断提高。公告披露，随着PCB业务产品结构的进一步优化，2022年PCB业务毛利率提升至31.72%，同比增加3.22个百分点。PCB行业新场景涌现，数据中心需求持续提升：随着AI的应用场景逐渐落地，图像、语音、机器视觉和游戏等领域的数据有望呈现爆发式增长，AI模型需要越来越多的计算能力来管理越来越大的数据量，将推动数据中心朝更高速数据传输标准发展，并对数据中心基础设施的运算、网络、储存及安全管理的处理效能提出更高要求，相关的路由器、数据存储、AI加速计算服务器产品也有望高速成长，催生对大尺寸、高层数、高阶HDI以及高频高速PCB产品的强劲需求，公司作为该领域的领先企业，有望直接受益。投资建议：我们预计公司2023年~2025年收入分别为99.39亿元、119.41亿元、143.46亿元，归母净利润分别为16.7亿元、-29%-19%-9%1%