【行业研究报告】中国财险-财险龙头稳扎稳打，降本增效带动承保利润高增

事件：中国财险发布2022年全年业绩，公司2022年实现保费收入4875.33
亿元，同比+8.5%；承保利润103.29亿元，同比+579.1%；净利润266.53
亿元，同比+19.2%，综合成本率97.6%，同比-2.0pct。
点评：
➢“提质降本增效”举措推动承保利润大幅提升。受益于公司“降本增效”
措施和赔付的良好管控，2022年承保利润同比+579.1%，实现净利润
266.53亿元，同比+19.2%，2022年承保利润大幅增长推动净利润优
异表现。公司2022年赔付率为71.8%，同比-1.9pct；费用率25.8%，
同比-0.1pct；综合成本率（COR）97.6%，同比-2.0pct。公司深入推
进“提质降本增效”措施，不断优化费用管控，加强承保端入口管控的
同时不断提升理赔精细化水平，整体业务品质管控效果逐渐凸显，带动
2022年承保利润显著增长。
➢车险经营稳健，业务品质提升明显。2022年公司车险保费收入2711.60
亿元，同比增长6.2%；车险赔付率68.1%，同比-2pct；车险综合成本
率95.6%，同比-1.7pct，实现承保利润113.05亿元，同比+69.4%。公
司坚持创新运用科技工具，不断提升风险识别和精细化定价能力，机动
车辆险业绩结构得到明显改善，持续的降本增效和精细化管理措施使机
动车辆险业务质态提升，赔付率和综合成本率均同比有所下降。同时，
公司不断强化车险业务资源整合，续保率同比+1.3pct，承保数量和车
均保费实现双增长。
均保费实现双增长。
➢非车业务质态提升，承保亏损大幅收窄。2022年公司实现非车险业务
保费收入2163.73亿元，同比+11.4%；实现承保亏损9.76亿元，较同
期亏损大幅收窄（2021年非车险承保亏损-51.51亿元）。意外伤害及健
康险/农险/责任险/企财险/信用保证险/货运险/其他险种的综合成本率
COR分别为112.6%/109.6%/76.4%/93.3%/109%，同比分别
-2.2pct/-8.7pct/+5.4pct/-20.4pct/+9.7pct/+2.1pct/+0.2pct。公司强化农
险理赔一体化管理，加强理赔关键环节管控，农险费用率同比-6.3pct，
农险综合成本率92.9%，同比-8.7pct，2022年农险实现承保利润26.58
亿元，农险业务扭亏为盈（2021年承保亏损4.78亿元）。
➢不断优化投资组合，投资收益整体保持稳健。2022年公司在资本市场
剧烈波动的背景下，实现总投资收益206.04亿元，同比-21.2%；总投
资收益率3.7%，同比-1.3pct，净投资收益率3.7%，同比+0.2pct；公
司投资资产同比增长+6.9%。公司坚持长期稳健投资理念，主动进行风
险管控，优化投资组合结构，从而保证投资表现在投资环境剧烈波动下
整体保持稳健。
➢投资建议：2022年公司保费实现稳定增长，同时承保利润大幅提升。
我们预计公司保费收入将继续保持较快增长，公司通过精确的费率定