【行业研究报告】多氟多-锂电电解质、电子化学品双轮驱动，拓展新能源电池

锂电电解质、电子化学品双轮驱动，拓展新能源
电池
投资要点
公司业绩符合预期：公司2022年实现营收123.6亿元，同比+58.3%，归母净利润
19.5亿元，同比+54.6%。销售毛利率30.5%，同比-1.53pct，销售净利率16.4%，
同比+0.19pct。2022Q4公司实现营收30.6亿元，同比+22.9%，环比-6.3%，归母
同比+0.19pct。2022Q4公司实现营收30.6亿元，同比+22.9%，环比-6.3%，归母
净利润2.19亿元，同比-58.1%，环比-33.0%。销售毛利率26.19%，同比-14.98pct，
环比+4.08pct，销售净利率7.56%，同比-13.27pct，环比-3.03pct。
新材料板块扩产规划明确，电子化学品有望打造第二成长点：公司新材料板块主要
包括锂电材料（六氟磷酸锂和其它新型电解质）和电子化学品（电子级氢氟酸、电
子级硅烷、其它电子级化学品）。新材料板块营收78亿元，同比+92%，毛利率
38.4%，同比-12.4pct。
锂电材料：在六氟磷酸锂方面，2022年底，公司已经具备5.5万吨晶体六氟磷酸
锂产能，2022年出货量约2.6万吨，2023年规划出货量达到5万吨，2025年六
氟磷酸锂目标市场占有率35%。客户覆盖国内主流电解液厂商，包括新宙邦、国泰
华荣等，并出口韩国、日本等国家，客户包括Enchem，Soulbrain等。双氟磺酰
亚胺锂方面，公司已具备千吨级别产能，新建1万吨项目一期已经开工，2023年
陆续投产。二氟磷酸锂方面，公司拟通过非公开发行股票募资，新建1万吨产能。
电子化学品：公司是国内首批突破UPSSS（Grade5级）级别氢氟酸生产技术，
并具备相关生产线的企业，现已通过台积电认证。公司具备5万吨电子氢氟酸产能，
其中半导体级别1万吨，光伏级别4万吨。年产3万吨Grade5级别氢氟酸，和
年产3万吨湿电子化学品项目已经全面开工，年内陆续投产。规划2025年湿电子
化学产能达到30万吨。电子特气方面，子公司浙江中宁硅业，采用四氟化硅还原
法，经过多级精馏得到电子级硅烷气体（纯度达99.9999%），应用于半导体芯片、
TFT液晶显示器等领域，现具备年产4000吨产能。规划2025年干电子化学品产
能达到1万吨。依托国内半导体的支持政策，以及公司与半导体高端客户合作的契
机，电子化学品业务有望成为公司未来重点发展的方向。
锂电产能释放，钠电已有产品下线：公司锂离子电池聚焦三大方向：海外大储（方
形电池）、动力电池（软包快充、大圆柱电池）、小储能（小软包电池和圆柱电池）。
2022年公司在南宁一期5GWH项目，现已建成达产。目前焦作和南宁合计有效产
能8.5GWH。钠离子电池方面，公司具备电池制造技术，且正极、负极、电解液等
材料可以实现部分自供。公司具备年产千吨级六氟磷酸钠的能力。钠离子电池已有
产品下线，正在进行客户装车试用。
传统铝用氟化盐业务起到基石作用：无水氟化铝、冰晶石能够作为助熔剂，可以有
效降低电解铝生产过程中电解质的熔化温度，并提高导电率。不同于传统萤石法制
备氟化铝，公司采用磷肥副产物氟硅酸生产氟化铝，相较于传统生产流程，在节约
基础化工|氟化工Ⅲ