【行业研究报告】轻工制造-轻工制造行业周报：持续推荐家居配置，造纸成本回落关注需求

➢周观点：推荐欧派家居、志邦家居、敏华控股、晨光股份、太阳纸业。
1）家居：维持年初以来对家居板块的推荐观点不变，我们认为即使
短期或有情绪波动，但业绩改善伴随估值中枢抬升仍将是贯穿全年的
趋势，建议关注配置机会。公司定制板块推荐欧派家居、志邦家居、
索菲亚、金牌厨柜，软体推荐喜临门、慕思股份、敏华控股、顾家家
居，建议关注受益于竣工逻辑大宗业务占比高的江山欧派、皮阿诺、
王力安防，家居卖场龙头美凯龙、居然之家，以及受益于智能化渗透
率提升的国产卫浴龙头箭牌家居。2）文娱个护：持续推荐文创龙头
晨光股份，我们认为公司今年传统核心业务恢复性增长趋势不变；个
护推荐全国扩张深化、电商高增的百亚股份，以及生活用纸龙头中顺
洁柔。3）造纸包装：近期纸张需求整体弱势，文化纸截止23年3月
24日过去一周价格稳定、包装纸价下行，箱板瓦楞龙头纸企陆续开
始停机限产。成本方面，浆价快速回落下成本改善兑现，在当前需求
尚未明显改善的背景下，我们预计纸企全年吨纸盈利将逐步温和改
尚未明显改善的背景下，我们预计纸企全年吨纸盈利将逐步温和改
善，建议关注太阳纸业、山鹰国际、仙鹤股份、华旺科技。包装板块
建议关注大包装龙头裕同科技。4）新型烟草：全球电子烟制造龙头
思摩尔国际发布2022年报，全年受市场、产品结构调整影响业绩承
压。内销全年实现收入32亿元，同比-42.1%，主要受到22年下半
年《电子烟管理办法》颁布后影响，全年内销占比降至18.5%。外销
表现分化，美国及香港实现收入46.5亿元，同比-14.8%，主要为美
国市场不合规一次性产品冲击；欧洲及其他市场受益于APV及一次
性新品驱动实现收入43亿元，同比+55.1%。盈利端，公司全年经调
整净利润25.1亿元，同比-52.5%，主要为低毛利一次性产品占比提
升、期间费用率上涨所致。我们认为，2023年随着国内对不合法产
品打击力度提升，内销有望逐季环比改善；外销受益一次性产品放量
有望维持较高增长。公司着眼长期发展，研发投入有望逐步兑现，持
续看好公司中长期在全球雾化设备行业的份额提升。
➢轻工制造板块（2023.3.20-2023.3.24）表现跑赢市场。截止2023年
3月24日过去一周，轻工制造行业指数上涨1.87%，沪深300指数
上涨1.72%，整体跑赢市场。轻工制造细分板块中，包装印刷行业指
数+3.50%，家居用品行业指数+2.58%，造纸行业指数+0.19%，文娱
用品行业指数-0.51%。
➢家居：TDI上涨，MDI、聚醚价格下降，海运费下降。成本方面，化
工原料TDI、MDI、聚醚市场价格环比分别+2.0%、-2.1%、-4.1%。
五金原料铜价环比+0%。海运费CCFI:美西航线海运指数环比-3.9%。
➢造纸：文化纸价格持平，包装纸价格下降，期货浆价下降。纸价方面，
截至2023年3月24日过去一周：双胶纸价格，晨鸣纸业7000元/
吨(持平)，太阳纸业7100元/吨(持平)；白卡纸价格，晨鸣纸业5033.3
元/吨(下降81元/吨)，博汇纸业5143元/吨(下降81元/吨)；铜版纸