【行业研究报告】-A股策略周报：美联储加息步入尾声，国内温和复苏正在途中

美联储加息步入尾声，国内温和复苏正在途中
美联储加息步入尾声，国内温和复苏正在途中
——A股策略周报
行情回顾
主要指数来看，过去一周（2023年3月20日-3月24日）三大股指
全部上涨，上证指数报收3265.65点，周涨0.46%；深证成指报收11634.22
点，周涨3.16%；创业板指报收2370.38点，周涨3.34%。
核心观点
美联储加息25bp，加息步伐接近尾声。北京时间3月23日，美联
储召开FOMC会议并公布会议声明，加息25bp，将联邦基金利率升至
4.75%-5%的目标区间，符合市场主流预期。声明表述中，删除了过去声
明中的“持续加息是合适的”（ongoingincreaseswillbeappropriate），改
为“一些额外的政策紧缩可能是适当的”（someadditionalpolicyfirming
maybeappropriate），暗示美联储政策将有更多灵活性。点阵图显示2023
年委员们预测的联邦基金基准利率仍为5.1%，或有一次加息空间，美国
CMEFedWatch预测下次加息概率为36%。
银行业危机蔓延，可能导致家庭和企业的信贷条件收紧。美国硅谷
银行、Signature银行破产事件受到广泛关注，市场避险情绪升温。根据
会议声明中也新增对于银行业危机的表述，认为美国银行体系健全且富
有弹性，最近的事态发展可能导致家庭和企业的信贷条件收紧，并对经
济活动、就业招聘和通胀造成压力，影响程度不确定。
美联储仍然高度关注通胀，下调年内失业率及GDP预测。美联储
本次将年内实际GDP增速和失业率预期下调，分别至0.4%和4.5%，同
时上调通胀预期，预计PCE及核心PCE分别为3.3%和3.6%。美联储认
为通胀仍然很高，将高度关注通胀风险，短期展现鹰派态度。同时，鲍
威尔认为经济衰退发生时，往往是非线性的（recessionstendtobe
nonlinear）。美联储下调年内实际GDP预测，后续美国经济衰退迹象或
将显现。
美国流动性拐点将至，国内温和复苏仍在途中。目前美国联邦基金
目标利率已经升至2007年以来的新高，硅谷银行、Signature银行的破产
事件及瑞信银行的风波导致欧美金融体系风险上升，加息对于美国经济
的影响或将逐步显现，海外市场波动较大。目前我国经济温和复苏仍在
途中，美联储加息周期步入尾声，对我国A股影响较小。伴随Q2年报
季到来，基本面改善及业绩兑现有望成为股市的支撑，叠加我国仍维持
流动性合理充裕，对A股后续表现较为乐观。
投资建议
从行业配置方向看，建议关注数字经济、数字中国带动下的计算机
板块；关注科技创新方向的芯片、半导体等领域；消费核心资产中期基
本面有望进一步改善，关注业绩兑现，建议关注白酒、消费电子、家电、
医美、医疗服务等。主题性投资机会方面，关注中国特色估值体系及国
资国企改革相关板块。
风险提示
宏观经济波动；地缘政治影响；产业政策收紧。