【行业研究报告】医药生物-医药生物行业周报：季度末分歧较大，中药和AI回调但是不改全年主线

本周医药生物指数下跌0.15%，跑输沪深300指数1.87个百分点，
跑输上证综指0.61个百分点，行业涨跌幅排名第25。3月24日（本
跑输上证综指0.61个百分点，行业涨跌幅排名第25。3月24日（本
周五），医药生物行业PE（TTM，剔除负值）为25X，位于2012
年以来“均值-1X标准差”和“均值-2X标准差”之间，相比3月17
日PE下跌0.1个单位，比2012年以来均值（35X）低9个单位。
本周，13个医药III级子行业中，6个子行业上涨，7个子行业下跌。
其中，医疗研发外包为涨幅最大的子行业，上涨6.22%，中药Ⅲ为
跌幅最大的子行业，下跌4.12%。3月24日（本周五）估值最高的
子行业为医院，PE(TTM）为80X。
季度末分歧较大，中药和AI回调但是不改全年主线
医药生物继续跑输沪深300，在申万31个一级行业涨幅排名
top25，基本是跑赢-跑输-跑赢-跑输的博弈阶段；本周“AI+”是主
线，但是周五高开低让市场如惊弓之鸟，此外，本周五中药指数下跌
2.15%，个别中药白马跌停，让市场质疑是不是本年度的中药行情进
入尾声。本周CXO等领涨，中药、流通等领跌；中药的短暂回调，
不会改变中药作为今年的主线，继续建议拿住拿稳，抓住部分优质中
尤其是具备落地场景和收入的公司。涨幅top10的公司，AI+定增+
大股东变国资等多主题催化，AI更加强势；下跌的top10则是中药
为主（昆药集团、葵花药业+华润三九+济川医疗），而部分创新药
标的（荣昌生物、百利天恒、海创药业）也回调较大。港股方面，
HSCIH周跌幅0.76%，略微反弹，领涨的为医渡科技、药明康德、
平安好医生等，领跌的为加科思、云顶新耀、康方生物、科济药业等。
我们继续关注一季度相关公司会业绩超预期的公司；而中药需要
抓住核心标的，我们年度推荐的康缘药业、广誉远、新天药业、太极
集团等，包括我们近期纳入推荐的天士力，以及流感相关的我们预计
一季度业绩超预期的贵州三力等，均可以持续关注。年度复苏是大主
线，尤其是诊疗行为的复苏带来的公司业绩的增长确定性，需要多关
注。
不少前期大跌的公司，处于底部（筹码结构好）将是很不错的机
会，或者疫情影响原来业务大跌、或者因为赚了疫情的钱市场担心持
续性大跌，这类标的，如果内生在2023年得到印证，将会是不错的
反转机会。特别要留意，前期跌幅较大，有业务是实实在在贡献业绩
的公司在2023年后疫情时代恢复带来的投资机会。我们3月份金股
是润达医疗，我们看好医疗秩序复苏带来的诊疗复苏，润达作为体外
诊断的医院合作伙伴，将会在前两个季度得到较为显著的复苏验证，
叠加作为国企的润达医疗也有检验科智慧检验报告解读系统，市场关
注度明显提高。
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报告日期：2023-03-27