【行业研究报告】交通运输-交通运输行业周报：高库存去化后成品油运或量距齐升，民航客运航班及旅客量周环比上扬

①高库存去化后成品油运或量距齐升，影子船队增加叠加新船订单较少成品油运供给
持续收缩。今年2月5日，欧盟禁止进口俄罗斯石油产品。由于欧盟在禁运令生效前
提前补充了柴油库存，使得成品油运价近1个多月表现相对疲软。我们认为欧洲成品
油高库存将在二季度得到消化，未来成品油库存去化后将使得欧盟成品油进口需求明
显增加，看好后续成品油海运量距齐升。同时，随着越来越多的油轮进入俄罗斯航线
影子船队的规模在不断扩大，用于非制裁交易的油轮数量在减少，导致市场供需关系
趋紧。此外，与俄罗斯进行贸易的船东的增加，也进一步造成市场船只供应紧张。从
中期成品油供给端角度来看，成品油轮市场新造船订单量处于历史低位。Clarksons数
中期成品油供给端角度来看，成品油轮市场新造船订单量处于历史低位。Clarksons数
据显示，目前成品油轮新船订单比例仅为5.9%。我们认为短期和中期成品油运供给端
收缩趋势明显，后续在供给收缩和需求出现量距齐升下的情况下，成品油运市场有望
走强。②民航市场稳中向好，航班及旅客量周环比上扬。3月13日至3月19日，
周执行客运航班8.4万班次，日均12060班，环比增长4%，同比2022年增长165%，
恢复至2019年95%。周运输旅客量1050.9万人，日均150.1万人，环比增长6%，
同比2022年增长258%，恢复至2019年87%。周执行率75%，环比提升3个百
分点。在一系列政策支持下，国内航空业已逐步摆脱疫情等因素带来的阴霾。国
内航班量基本恢复至疫情前水平，有航空公司实现单月盈利。业内预测，民航业
整体状况或两年内恢复至2019年水平。我们认为未来两年运力增速放缓较为确
定，而中国民航需求具备韧性，届时供需缺口显现，票价有望上行，航司业绩将
大幅反弹。③物流行业进入低基数阶段，顺丰未来业务量和收入将保持增长的趋
势。截止到2月全国邮政行业的寄递业务量累计完成了210.0亿件，同比增长了
3.0%。快递业务量更是累计完成了164.0亿件，同比增长了4.6%。顺丰控股在同
期的速运业务营收同比增长9.94%，业务量同比增加了12.85%，整体表现较为优
异。由于国际空海运需求和价格都同比下降，导致了供应链和国际业务收入的下
降。顺丰公司在二月份的供应链和国际业务营收为40.8亿元，同比下降了31.65%。
2月单票收入为15.36元，同比下降了0.52%。单票收入的下降主要归因于节后
行业单价短期回调的正常情况。
行业高频动态数据跟踪：
①航空物流：3月上旬运价如预期上涨，预计下半月将维持上涨趋势。②航运港
口：原油TCE运价环比小幅下跌，成品油TCE运价环比小幅增加。③快递物流：
2023年2月份中国物流业景气指数为50.1%，较上月上升了5.4个百分点。④即
时物流：美团发布业绩报告显示，2022年实现营收2200亿元，同比增长23%，
经调整净利润28亿元。去年即时配送订单量177亿单。⑤航空出行：3月第四
周国际日均执飞航班环比下降10.31%，同比增加453.30%。⑥公路铁路：甘其毛
都口岸炼焦煤短盘运费日均值达344，3月18日通车数达965车。⑦交通新业态：
3月7日上午，货拉拉正式宣布新业务“跑腿骑手”开放注册。
投资建议：
建议积极布局跨境物流供应链赛道机会。重点推荐中远海特（600428.SH）、嘉
友国际（603871.SH）、海晨股份（300873.SZ）、顺丰控股（002352.SZ）。建
议关注长久物流（603569.SH）。
建议关注油运复苏带来的投资机会。重点推荐招商轮船（601872.SH），建议关
注中远海能(600026.SH)和招商南油(601975.SH)。
动态参与航空出行板块困境反转机会。建议关注中国国航（601111.SH）、上海