【行业研究报告】电子设备-元宇宙行业深度:元宇宙关键入口,VR/AR光学+显示方案带来新机遇

类型: 行业深度研究

机构: 五矿证券

发表时间: 2023-03-27 00:00:00

更新时间: 2023-03-28 01:13:49

电子评级:看好日期:2023.03.27登记编码:S0950521040001:0755-23375522:wangshaonan@wkzq.com.cn:021-61097712:jinkaidi@wkzq.com.cn行业表现2023/3/27资料来源:Wind,聚源相关研究《2023年电子行业投资策略:半导体国产替代持续加速,汽车电子迎来新机遇》(2023/1/6)《半导体材料行业深度:晶圆厂迎扩产潮,大国利剑国产替代前景可期》(2022/9/9)《汽车智能化+网联化深度:自动驾驶逐步升级,摄像头+激光雷达星辰大海》(2022/6/29)《汽车电动化深度:新能源车销量+渗透率双升,IGBT与SiC大放异彩》(2022/5/13)《2022年电子行业投资策略:5G渗透率持续提升,半导体供应链安全大势所趋》(2021/12/9)《PCB行业深度:通讯/消费电子/汽车齐发力,FPC替代传统线束前景可期》(2021/12/7)《半导体设备行业深度:新一轮景气周期,大国重器替代正当时》(2021/8/16)《2021年电子行业中期策略:5G+ARVR引领新成长,国产替代奏响主旋律》(2021/8/6)《需求错配+供给瓶颈+资源倾斜,汽车缺芯有望2021Q2开始改善》(2021/5/12)报告要点全球VR/AR设备出货量未来数年有望保持30%以上增速。根据IDC数据,受宏观经济环境等因素影响,2022年全球VR/AR设备出货量下降20.9%至880万台,其中VR/AR设备出货量分别为853/27万台。随着宏观经济预期修复,IDC预计2023年全球VR/AR设备出货量有望同比增长31.5%,并且未来数年增速有望保持在30%以上,预计2026年出货量将达到3510万台。VR/AR行业集中度均较高。根据IDC数据,2022年VR头显市场格局方面,Meta占比接近80%,PICO占比10%,DPVR、HTC和爱奇艺分列3-5位。AR眼镜方面,根据IDC数据,2022年全球AR眼镜出货量Top5分别为:Nreal/微软/Rokid/TCL(雷鸟创新)/爱普生,出货量分别为9.8/3.5/3/近3/1.3万台,合计近20.6万台;市占率分别为36.3%/13.0%/11.1%/近11.1%/4.8%,合计占比近76.3%。VR:Pancake商用趋势确定,Fast-LCD屏幕成主流,硅基OLED未来可期。现阶段VR头显的主流光学方案包括菲涅尔透镜和Pancake。因为轻薄化需求,Pancake方案正在逐步替代菲涅尔透镜,由于光机工作原理不同,菲涅尔透镜采用平行光路方案,Pancake则通过折叠光路来减小光路系统空间的物理距离,缩小厚度,根据PICO官方数据,PICO4头盔采用Pancake方案,前端厚度为35.8mm,比上一代产品减小38.8%,重量减小26.2%,优势明显。此外Pancake成像质量更好,还支持屈光度调节,商用趋势确定,但是仍然存在光效低、鬼影、FOV小、成本高等痛点,需要进一步升级改进。在显示方面,综合分辨率和响应速度的要求,Fast-LCD已成为市场主流方案,还可以增加MiniLED背光解决显示器漏光等问题。而在性能层面更有优势的硅基OLED,由于配套驱动芯片技术不够成熟、良率偏低等问题,整体成本仍然偏高,苹果2023年MR设备有望采用硅基OLED,将有利于推动硅基OLED渗透率提升。AR:光波导和MicroLED未来有望成为AR眼镜主流光学+显示方案。AR眼镜光学成像系统主要有离轴反射、棱镜、自由曲面、Birdbath和光波导。目前使用较多的方案为自由曲面、Birdbath和光波导,从性能角度对比,光波导在镜片厚度、视场角、透光度、产品尺寸等方面优势明显,技术壁垒最高,未来随着光波导技术更加成熟、工艺流程更加标准化、高效化,成本进一步降低,渗透率有望进一步提升。显示方面目前主要为硅基OLED屏幕,但是由于亮度、寿命等问题,MicroLED也一直是产业界追逐的方向,其优势包括功耗低、亮度高、响应速度快、寿命长等,适合搭配光波导,但是由于工艺技术难度高、外延成本较高、巨量转移的速度和良率还有待提升,短期内还难以替代硅基OLED,但是苹果等国际巨头在该领域已经布局多年,未来随着MicroLED技术更加成熟、成本降低,有望逐步替代硅基OLED。投资建议:我们认为,随着用户对元宇宙接受度提高,同时技术升级、成本下降将促进VR/AR出货量进一步提升,带动行业驶入快车道,相关主流技术方案厂商有望迈入高速成长期。建议关注:三利谱、京东方A、歌尔股份。风险提示:1、宏观经济复苏、下游需求不及预期;2、技术研发、产品升级不及预期;3、行业竞争加剧。-23%-17%-10%-4%3%9%2022/42022/72022/102023/1