【行业研究报告】飞荣达-公司事件点评报告：单季度收入再创新高，毛利率表现超预期

▌季度收入创历史新高，毛利率表现抢眼
公司2022Q4实现收入13.27亿元/yoy+27%/QoQ+23%，创历史
公司2022Q4实现收入13.27亿元/yoy+27%/QoQ+23%，创历史
新高；2022Q4单季度实现归母净利润0.95亿元，去年同期
亏损，环比增长151%，实现扣非归母净利润0.45亿元，环
比增长45%。盈利能力持续改善，公司毛利率在2022Q1触
底，2022Q1/Q2/Q3/Q4毛利率分别为12%/14%/18%/23%，迈入
向上通道。
我们认为，公司四季度业绩表现抢眼，盈利拐点明确，迈入
中长期向上通道。一方面，新能源板块进入业绩释放期，规
模效应不断体现；另外一方面，传统业务需求端有望不断修
复，带来稼动率提升，盈利能力持续改善。
▌应用场景丰富，客户优质保障中长期成长
从收入结构来看，公司2022年消费电子领域收入占比30%，
通信领域占比30%，新能源占比提升至29%，其他占比11%，
公司2022年收入增长主要得益于新能源领域的放量。公司产
品下游应用丰富，包括数据中心、VR、通信基站、新能源
车、逆变器、手机、笔电等领域，客户涵盖宁德时代、华
为、阳光电源等细分领域领先企业。
公司服务器领域客户包括华为、中兴、大唐移动、浪潮、神
州数码等，相关产品已批量交付，未来服务器领域有望给公
司带来更多的机会点。
▌强化研发投入，定增募资加码产能扩张
公司2022年研发支出2.5亿元，全部费用化，同比增长约
25%，继续维持高强度研发投入，占收入比重约6%。公司
2022年研发人员约1142人，占比约为16%，在研项目多，应
用场景丰富。公司拟募资10亿元，加强产能扩张，为中长期
增长奠定基础。
▌盈利预测
基于审慎性原则，暂不考虑本次增发对业绩及股本的影响。
预计2023/2024/2025年公司归母净利润分别为
3.17/4.79/6.30亿元，eps为0.62/0.94/1.24元，对应PE
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