【行业研究报告】中复神鹰-公司动态研究报告：小丝束碳纤维龙头，拓展风光储+航空航天领域提升盈利能力

▌小丝束碳纤维龙头，近三年业绩高增
公司于2006年成立，2022年4月上市科创板，作为实控人
中国建材集团旗下新材料板块的重要一员，自成立以来便在
集团支持下专注于高性能碳纤维的研发生产。目前，公司已
发展为国内小丝束碳纤维龙头，生产覆盖从原丝到复材的全
发展为国内小丝束碳纤维龙头，生产覆盖从原丝到复材的全
产业链环节，产品覆盖航空航天、风电叶片、体育休闲、压
力容器、碳/碳复材、交通建设等多个下游应用领域。公司产
能及产销量水平居国内前列：1）产能方面：截至2022年
底，公司碳纤维产能1.45万吨/年，仅次于吉林化纤集团居
国内第二；据公司投产规划，2023年可达2.85万吨/年，
2026年可达5.85万吨/年；2）产销量方面：2022年，公司
碳纤维产量1.06万吨，同比增68%；国内销量9374吨，同
比增53%，市占率约20.8%。其中公司T700级及以上产品系
列在国内市场已连续几年保持市占率50%以上，在国产高性
能碳纤维领域占据绝对领导地位。
受益于近三年国内碳纤维市场的旺盛需求，以及公司产能和
销售规模的稳步扩张，其业绩高速增长：2020/2021/2022年
公司营收5.32/11.73/19.95亿元，同比增速
28%/120%/70%；归母净利润0.85/2.79/6.05亿元，同比增速
226%/227%/117%。在国内碳纤维供不应求、碳纤维均价整体
维持较高水平背景下，公司盈利能力亦持续优化：
2020/2021/2022年公司毛利率43.03%/41.62%/48.13%，净利
率16.01%/23.75%/30.33%。随国内碳纤维下游需求持续增加
以及公司新建产能投放后进一步放大规模效应，公司营收和
盈利能力仍有提升空间，在国内碳纤维行业高速成长期，公
司龙头地位有望持续巩固。
▌率先突破干喷湿纺先进工艺，成本控制与盈利能
力领先
公司在国内率先突破原丝制备的干喷湿纺工艺，技术领先、
产品性能优异。干喷湿纺相比湿法工艺具有碳纤维表面缺陷
少、拉伸性能和复合材料加工工艺性能优异、纺丝速度快等
优点，长期以来是我国原丝生产“卡脖子”技术难题。公司
于2013年在国内率先实现千吨级SYT49（T700级）干喷湿
纺关键技术突破，于2015年经中国纺织工业联合会组织技
术鉴定，在国内率先建成了基于干喷湿纺工艺的碳纤维生产
线，产品性能与国际同类产品相当。目前公司所有产线均生
产干喷湿纺碳纤产品，产品品质与国际同类产品媲美，在国
内亦具备较强竞争力。
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