【行业研究报告】-2023年二季度策略展望:山高,路长,挂低档

类型: 策略季报

机构: 国盛证券

发表时间: 2023-03-26 00:00:00

更新时间: 2023-03-28 17:18:27

◼经济重启,预期走向现实——宏观的四个拷问。
周期的方向重要,还是斜率重要?在拐点区域,周期的方向更重要;在中枢区域,周期的斜率更重要
经济回暖,是一次性的,还是可持续的?预期的分歧需要时间来解决,所谓4月决断,就是这个意思
5%的总量目标,究竟意味着什么?更多应该从底线思维,而非预测思维去解读。
海外的不确定性,会继续冲击A股吗?中小银行危机意味着:联储加息预期下移、外需压力进一步加大。
◼A股市场展望:方向、高度、主线、节奏。
【战略问题】方向与高度:我们独家的周期和趋势指标均迎来上行拐点,奠定A股的大方向是向上的——起落终有时;
但熊牛转换的第一年(2013/16/19),指数ERP基本在[0—+1倍标准差]区间波动,对于指数涨幅不宜有过高的期待;
基本面与资金面的线索也都指向,3400-3500点区域面临较大阻力——山高路也远。
【胜负手】主线:A股的主线都是怎么确立的?经济大盘向好是结构性行情启动的先行条件,宏观政策踩刹车是贝塔
行情终结的普遍原因,景气趋势确认是主线迈入主升的核心驱动——三个要素;在第一波贝塔行情后,主线的确认有
两种经典模式:1.主线立即明确,2.主线经过1-2季度确认(第2种更为普遍)——两种模式。
【战术问题】Q2战术上需要重视的四个变化。1.定价特征:与Q1明显不同的是,二季度股价与业绩的相关性将显著
提升;2.外围因素:外围金融市场波动率上升、美联储加息预期下移、外需进一步回落压力;3.机构行为:重仓股集
体抛售大概率迎来纠偏;4.交易拥挤:偏存量市的环境下,交易拥挤度指标不宜忽视。
◼市场观点:山高、路长、挂低档。二季度,是贝塔行情向阿尔法行情的过渡期,也是主线行情的确认期(本轮更接