【行业研究报告】工商银行-2022年年报点评：服务实体，守正创新

工商银行客户基础扎实、业务禀赋均衡、管理水平优秀，公司深度推进“扬长、
补短、固本、强基”四大布局的实施与落地，有助于盈利能力和公司价值的持
▍事项：工商银行发布2022年年报，全年实现营业收入9,179.89亿元，归母净
利润3,604.83亿元，同比分别-2.63%/+3.49%；不良贷款率同比-0.04pct至
1.38%。
▍营收略有波动，拨备支撑盈利。工商银行2022年归母净利润同比+3.49%（前
三季度同比+5.56%），拆解来看：1）收入端，全年营业收入同比-2.63%（前
三季度同比-0.10%），四季度净息收入延续受到市场定价下行和存款付息成本
抬升影响，非息收入亦受到资本市场波动对公允价值变动和财富管理收入的共
抬升影响，非息收入亦受到资本市场波动对公允价值变动和财富管理收入的共
同影响。2）支出端，全年成本收入比同比小幅上升1.04pcts至25.01%，仍保
持行业中较优水平；拨备方面，全年计提各类资产减值损失同比-10.0%，拨备
反哺支撑盈利。
▍资产扩张积极，净息收入以量补价。全年公司净利息收入同比+0.44%（前三季
度同比+3.22%），量价两方面进行分析：1）资产积极扩张，四季度结构明显
优化，年末公司总资产同比+11.90%（2021年末同比+5.08%），公司全年持续
大力投放支持实体经济，其中四季度公司进一步强化对于相对高收益的信贷与
债券资产配置，当季贷款和债券投资分别增加3,025.62亿/3,368.26亿元，而同
业资产明显减少4,528.01亿元。2）息差跟随行业走弱：全年公司净息差同比
-19bps，判断主要因为让利实体、贷款市场利率下行让和存款定期化。2023年
一季度重定价效应和市场低定价背景下，息差料将继续走低，随着公司资负结
构调优效果逐步显现，后续息差压力有望趋缓。
▍市场波动下非息收入整体回落。全年公司非利息收入同比-11.02%（前三季度同
比-8.54%），拆分来看：1）手续费及佣金净收入，全年同比-2.83%（前三季度
同比+0.29%），具体看，受资本市场波动影响，财富管理相关收入下降较多，
包括个人理财及私人银行（同比-12.5%）和对公理财（-6.5%），此外投资银行
（同比-12.6%）、担保及承诺（-9.8%）亦有明显下降。2）其他非息收入，全
年同比-20.18%（前三季度同比-18.25%），主要原因是受资本市场波动和汇率
波动影响，公允价值变动（同比-260.31亿元）和汇兑损益（同比-73.27亿元）
波动较大。
▍资产质量稳中有进，拨备水平继续巩固。1）账面风险指标持续改善，公司年末
不良贷款率1.38%，较三季度末和上年末分别下降0.02pct/0.04pct，连续8个
季度保持下降趋势；年末关注贷款率1.95%，同比亦下降0.04pct，前瞻指标同
样保持平稳向好趋势。2）风险抵补能力小幅提升，公司年末拨备覆盖率
209.47%，较三季度末和上年末分别提升2.67pcts/3.63pcts，稳定保持在200%
以上，保持较强风险抵御能力。
▍“扬长补短固本强基”扎实推进，四大战略布局持续突破。1）第一个人金融银
行不断深化，年末个人客户数达到7.20亿，零售AUM规模达到18.66万亿元，
私人银行客户数、AUM同比增长13.3%/13.0%；2）重点区域竞争力稳步提升，
公司在京津冀、长三角、粤港澳大湾区、中部和成渝五大重点区域的存款余额
和增量均保持市场领先，人民币贷款较年初增速高于全行平均水平；3）外汇业
务首选银行逐步完善，悉尼、首尔、卢森堡、新加坡等9家境外分行成功落地
挂钩新基准利率的利率掉期交易，离岸人民币做市规模保持市场领先地位，离
岸人民币汇率交易能力和市场影响力持续增强；4）城乡联动发展战略持续夯实，
全年县域个人、公司、机构客户分别增长4%、14%、11%，涉农贷款余额突
工商银行
601398.SH
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