【行业研究报告】阿科力-公司信息更新报告:净利润同比增长19.66%,COC千吨级产线有望年内量产

类型: 年报点评

机构: 开源证券

发表时间: 2023-03-31 00:00:00

更新时间: 2023-03-31 18:12:49

——公司信息更新报告
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公司2022实现营收7.13亿元,同比-18.99%;实现归母净利润1.20亿元,同比
+19.66%。其中,Q4单季实现营收1.36亿元,同比-43.61%,环比-19.26%;实
现归母净利润1,584.52万元,同比-50.21%,环比-46.53%。公司业绩符合预期。
考虑到聚醚胺行情回落以及公司COC建设进展,我们下调公司2023、2024年盈
利预测,并新增2025年盈利预测,预计公司2023-2025年归母净利润为0.79、
1.63(前值1.44、3.28)、4.82亿元,对应EPS为0.89、1.86(前值为1.64、3.73)、
5.48元/股,当前股价对应PE为53.1、25.6、8.7倍。我们看好公司作为国内聚
公司脂肪胺利润率较高,光学材料量价稳定
2022年公司主要产品脂肪胺、光学材料销量分别为17,946、4,254吨,分别同比
-18.41%、-3.01%;销售收入分别为4.91、2.21亿元,分别同比-24.06%、-4.95%;
平均售价(不含税)分别为27,374、51,968元/吨,分别同比-6.92%、-2.00%。
公司主要原材料价格出现较大幅度的下滑,环氧丙烷、丙二醇、莰烯、甲基丙烯
酸平均采购均价分别同比-37.64%、-29.69%、-17.36%、-8.01%。公司2022年整
体毛利率为30.29%,同比+7.07pcts;净利率为16.77%,同比+5.39pcts。2022
前三季度因疫情原因,上下游产业链均受到一定影响,公司借机调整装置年度检
修计划时间,导致公司产品产销量出现短暂下滑。
COC关键指标均达预期,预计2023下半年千吨级产线完成安装并试生产
据公司公告,公司“环烯烃共聚物材料的研制”项目已打通工艺路线并完成公斤
级环烯烃共聚物样品制备,关键指标均达到预期,预计2023年下半年完成安装
并进行试生产,争取在2023年实现千吨级生产线的量产。另外,公司正积极推
进潜江项目的前期准备和建设工作,争取在2023Q2开工建设。同时,公司瞄准
COC前沿应用,新立项关于COC作为人工骨材料的初期研究。
风险提示:原材料价格波动,需求增长不及预期,COC/COP开发不及预期等。
财务摘要和估值指标
指标2021A2022A2023E2024E2025E
营业收入(百万元)8807136939182,009
YOY(%)63.6-19.0-2.832.5118.9
归母净利润(百万元)10012079163482