【行业研究报告】凯莱英-大单驱动全年高增长,常规业务储备充足

类型: 年报点评

机构: 平安证券

发表时间: 2023-03-31 00:00:00

更新时间: 2023-03-31 18:13:29

大单驱动全年高增长,国内市场实现快速发展
Q4单季度实现营收24.44亿元(+42.42%),实现扣非归母净利润5.47
亿元(+61.39%),继续保持高速增长。估计Q4收入中大订单占比相对
亿元(+61.39%),继续保持高速增长。估计Q4收入中大订单占比相对
较低,当季净利润率约24%,接近公司常态水平。
全年维度来看,公司2022年实现海外收入86.91亿元,其中大订单确认
59.10亿元。大订单提高了商业化产能的利用率,进而促使海外业务毛利
率上升至50.55%(+3.94pct)。截止年底大订单尚有21.59亿元待执
行,预期大部分会在2023H1交付。境内实现收入15.64亿元
(+143.89%),在国内新药投融资环境尚未完全恢复的情况下保持高增
长,体现了龙头企业的韧性以及CDMO业务的稳定性。
业务阶段维度,临床阶段CDMO实现收入16.66亿元(-3.31%),去除
大订单转移去商业化CDMO板块的影响后同比增长19.00%。商业化阶段
CDMO实现收入75.87亿元(+201.67%)。
常规业务项目充沛,新兴业务成为新增长点
公司在全力实现大订单交付的同时积极进行常规业务开拓。截止2022年
末,公司管线漏斗中共有399(比上年同期+71,后同)个项目,其中临
床前及临床早期297(+62)个,临床3期62(+7)个,商业化40(+2)个
。充足且有层次的项目管线支持公司工厂在大订单执行完毕后仍能维持
2021A2022A2023E2024E2025E
营业收入(百万元)4,63910,25510,16810,98913,937