【行业研究报告】华锐精密-2022年报业绩点评：华锐精密：加大研发投入，新产能投放有望助力公司快速发展

投资要点
事件①：3月30日，公司发布2022年年报。2022年公司实现收入6.02亿元
yoy+23.93%；归母净利润1.66亿元，yoy+2.20%；扣非归母净利润1.58亿元，
yoy+3.52%。单Q4，实现收入1.99亿元，yoy+58.03%；归母净利润0.59亿元，
yoy+45.17%；扣非归母净利润0.54亿元，yoy+41.31%。
事件②：3月30日召开第二届董事会第十九次会议，审议通过了《关于提请股
东大会授权董事会以简易程序向特定对象发行股票的议案》，同意公司董事会提请
股东大会授权董事会决定向特定对象发行融资总额不超过人民币3亿元且不超过
股东大会授权董事会决定向特定对象发行融资总额不超过人民币3亿元且不超过
最近一年末净资产20%的股票。议案尚需提交公司股东大会审议通过。
全年业绩符合预期，Q4单季度业绩创新高。2022年，公司面对制造业景气度较
低、行业需求较弱的情况，公司主动作为，有利应对各项困难挑战，通过技术创
新、产能投入、渠道建设等多种方式推动公司业务顺利发展，2022年公司收入端
增速达23.93%，符合预期。单Q4，公司实现收入1.99亿元，yoy+58.03%，环
比增长76.59%，单季度收入创新高，环比增幅明显，主要系下游需求环比Q3明
显提升。归母净利润0.59亿元，yoy+45.17%，环比增长178.35%；扣非归母净
利润0.54亿元，yoy+41.31%，环比增长171.81%，利润端环比增幅大于收入端。
全年盈利能力略有下滑，Q4盈利能力明显回升。2022年，公司实现销售毛利率
48.85%，同比降低1.45pct，主要系：①受制造业景气度较低的影响，下游客户
需求偏弱，公司产能利用率有所下降，单位制造费用有所上升；②整体刀具在产
能爬坡阶段各项固定成本金额较大。公司实现销售净利率27.21%，同比降低
6.23pct。公司期间费用率17.82%，同比提升4.64pct，其中销售费用率3.04%，
同比提升0.34pct，主要系公司销售人员增加、薪酬及提成增加、实施股权激励股
份支付费用增加所致；管理费用率5.74%，同比提升0.34pct，主要系公司管理人
员增加、薪酬增加、股份支付费用增加所致；研发费用率6.91%，同比提升1.78pct，
主要系公司加大研发投入，研发人员规模扩大、薪酬及直接材料支出增加、股份
支付费用增加所致；财务费用率2.13%，同比提升2.18pct，主要系可转债利息支
出增加所致。2022年Q4公司盈利能力明显回升，Q4单季度公司销售毛利率
50.24%，环比提升3.94pct；销售净利率29.54%，环比提升10.80pct。
分产品来看，各类数控刀片均价均有所提升。①车削刀片：2022年实现收入3.99
亿元（yoy+22.71%），销量5336.67万片，均价7.47元/片（yoy+14.34%）；②
铣削刀片：2022年实现收入1.78亿元（yoy+23.79%），销量3434.37万片，均
价5.19元/片（yoy+9.96%）；③钻削刀片：2022年实现收入0.15亿元
（yoy+18.63%），销量233.58万片，均价6.32元/片（yoy+6.88%）。
公司持续加大研发投入，推动研发成果转化。①大力引进研发人才，研发人员数
量大幅提升。截至2022年12月31日，公司研发人员数量达125人，同比提升
37.4%，占公司总人数比重为16.49%。②推动研发成果转化。2022年公司新增5
项基体材料牌号，2项PVD涂层材料以及4项PVD涂层工艺，2项CVD涂层工
艺，在复杂精密成型领域亦取得较大进展。
展望2023年，新产能投产与愈发完善的销售渠道有望助力公司发展。公司IPO
项目满产后将贡献3000万片硬质合金刀片、500万片金属陶瓷刀片、200万只整
体刀具产能。公司销售渠道愈发完善，加大直销与海外渠道扩张。公司在成熟的
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