【行业研究报告】兴业银行-兴业银行2022年报点评：净息差环比提升，重点领域资产质量明显改善

2023年03月31日兴业银行(601166.SH)兴业银行(601166.SH)公司动态分析净息差环比提升，重点领域资产质量明显改善——兴业银行2022年报点评全国性股份制银行Ⅲ投资评级维持评级6个月目标价21.44元股价(2023-03-30)16.82元交易数据总市值(百万元)349,423.08流通市值(百万元)349,423.08总股本(百万股)20,774.26流通股本(百万股)20,774.2612个月价格区间15.03/22.26元股价表现资料来源：Wind资讯升幅%1M3M12M相对收益0.2-8.7-12.0绝对收益-0.5-4.4-17.1李双lishuang1@essence.com.cn陈惠琴chenhq2@essence.com.cn相关报告资产质量保持平稳，信贷投放环比改善——兴业银行2022年业绩快报点评2023-01-31净息差环比降幅收窄，资产质量稳健——兴业银行2022年三季报点评2022-10-30事件：兴业银行公布2022年报，2022年营收增速为0.51%，归母净利润增速为10.52%，业绩实现平稳增长，我们点评如下：2022年第四季度兴业银行归母净利润增速为4.97%，业绩增长的主要驱动因素包括规模扩张、拨备计提压力减轻；而净息差收窄、非息收入减少、成本支出明显增加则对业绩增长形成负向贡献。量：零售信贷延续弱增长，对公信贷仍为主要支撑①资产端方面，去年四季度，兴业银行总资产同比增速为7.71%，较三季度末提升0.75个百分点，增量主要来自贷款投放，四季度末贷款净额在总资产中的比例环比提升0.59pc至53.8%。对公信贷为主要支撑，在去年经济面临下行压力、疫情冲击、外部不确定性因素增加的宏观环境下，兴业银行主动加大对战略新兴产业、制造业、基建行业等领域的信贷投放，去年四季度一般公司贷款净新增1250亿元，对公信贷投放同比、环比均出现明显改善。零售信贷投放进度缓慢，主要由于房地产市场不景气以及消费疲弱，个人按揭贷款需求放缓，使得去年四季度零售贷款仅净新增196亿元，同比减少480亿元。②负债端方面，在资本市场波动及理财破净等外部因素影响下，居民储蓄意愿较强，2022年四季度末兴业银行存款在总负债中的比重为55.7%，行业存款定期化趋势依然明显，四季度末兴业银行定期存款在总存款中的比例较上季度末上升0.04pc至55.1%。价：2022Q4净息差环比提升9bp据我们测算，兴业银行去年四季度净息差同比出现明显下行，2022年兴业银行净息差主要受资产端收益率拖累，在信贷需求疲弱、LPR下调的背景下，兴业银行收益率依然承压；而付息率在存款定期化和中长期存款定价下降对冲影响下稳中有降，特别个人定期存款成本在2022年全年下降了30bp。但据兴业银行披露，第四季度净息差环比提升9bp，预计主要由相对高收益的信贷资产占比提升所致。非息收入同比减少，主要受投资收益减少影响。兴业银行2022年四季度非息收入增速为-23.1%，其中：①手续费及佣金净收入增速为39.2%，预计主要由理财收入增长驱动，而代销基金和信托收入下降则形成拖累。2022年全年兴业银行财富业务手续费收入258.14亿元，同比增长10.35%，其中，理财业务实现收入155.65亿元，同比增长26.89%，代销业务实现收入102.49亿元，同比增速为-7.89%。②其他非息收入增速达-81.4%，主要由于去年11月市场利率阶段上行，债市出现一定幅度调整，兴业银行交易类金融投资业务净值有所回撤。-23%-13%-3%7%17%2022-032022-072022-112023-03