【行业研究报告】中国铁建-营收业绩稳健增长，盈利能力持续提升，有望充分受益稳增长+“一带一路”

2023年03月31日中国铁建(601186.SH)中国铁建(601186.SH)公司快报营收业绩稳健增长，盈利能力持续提升，有望充分受益稳增长+“一带一路”基建建设投资评级维持评级6个月目标价11.73元股价(2023-03-30)9.02元交易数据总市值(百万元)122,487.46流通市值(百万元)103,759.27总股本(百万股)13,579.54流通股本(百万股)11,503.2512个月价格区间6.87/9.82元股价表现资料来源：Wind资讯升幅%1M3M12M相对收益12.012.422.4绝对收益11.216.717.3苏多永sudy@essence.com.cn董文静dongwj@essence.com.cn相关报告盈利能力持续改善，在手订单充足彰显经营实力2022-09-04事件：公司发布2022年度报告，2022年实现营业收入10963.13亿元，比上年同期增加7.48%；实现归属于上市公司股东的净利润266.42亿元，比上年同期增加7.90%，扣非后同比增加7.40%。实现基本EPS1.76元，每10股派发现金红利2.80元（含税）。营收业绩稳健增长，工程承包业务受益“两新一重”：公司2022年实现营业收入增速+7.48%，较2021年增速（+12.05%）有所放缓，总体维持稳健增长。分季度来看，公司2022Q1-Q4分别实现营收同比增速+13.05%、+8.43%、+4.44%、+4.69%。从业务结构来看，公司各主业分别实现营收及增速（不考虑分部间抵销）：工程承包9647.16亿元（同比+7.93%）、房地产622.54亿元（同比+22.88%）、工业制造247.32亿元（同比+13.13%）、勘察设计咨询202.96亿元（同比+4.51%）、物流贸易954.99亿元（同比-7.93%）。工程承包业务收入占比达到88.00%（同比+0.37个pct），为最主要收入来源，受益于国家推进“两新一重”建设，交通、能源、水利等传统基建持续发力，高铁轨交等新基建成为新旧动能转换的重要抓手，公司工程承包业务近年来稳健增长。此外，公司2022年房地产开发业务实现销售额1296亿元，在全国房企中排名第15位，在做强传统住宅开发业务的同时，进一步拓展未来社区、TOD等新兴业务领域。从市场结构来看，境内业务实现营收10422.34亿元（同比+7.11%），占比95.07%（同比-0.33个pct）；海外业务实现营收540.79亿元（同比+17.15%），占比4.93%（同比+0.33个pct），境内境外营收均实现稳健增长。净利润增速方面，公司实现归母净利润增速+7.90%，较2021年增速（+10.26%）下滑2.36个pct。单季度来看，2022Q1-Q4分别实现归母净利润同比增速为+12.31%、+7.54%、-5.24%、+15.79%。盈利能力持续提升，研发力度有所加大：毛利率方面，报告期内公司综合毛利率达到10.09%，较2021年上升0.49个pct。从业务结构来看，各主业毛利率分别为：工程承包8.61%（同比+0.73个pct）、房地产开发14.00%（同比-3.56个pct）、工业制造22.56%（同比-0.11个pct）、勘察设计35.86%（同比+2.80个pct）、物流贸易7.43%（同比-0.22个pct），期内工程承包业务毛利率提升明显，为近5年最高水平，拉动综合毛利率水平提升。期间费用方面，2022年公司期间费用率为5.21%（同比+0.23个pct），其中销售费用率0.61%（同比持平）、管理费用率2.00%（同比-0.04-17%-7%3%13%23%2022-032022-072022-112023-03中国铁建沪深300