【行业研究报告】博雅生物-积极推进新设浆站，公司发展有望加速进入快车道

2023年03月31日博雅生物(300294.SZ)博雅生物(300294.SZ)公司快报积极推进新设浆站，公司发展有望加速进入快车道生物医药Ⅲ投资评级维持评级6个月目标价44.45元股价(2023-03-30)33.72元交易数据总市值(百万元)17,003.27流通市值(百万元)14,362.70总股本(百万股)504.25流通股本(百万股)425.9412个月价格区间25.35/38.2元股价表现资料来源：Wind资讯升幅%1M3M12M相对收益-3.2-12.116.0绝对收益-3.9-7.811.0马帅mashuai@essence.com.cn相关报告血制品业务全年稳健增长，采浆规模与血浆综合利用率有望持续提升2023-03-13博雅生物：Q3业绩略有波动，PCC批签发快速增长，期待八因子逐步放量2022-10-31事件：公司发布2022年年报。2022年全年，公司实现营业收入27.59亿元，同比增长4.08%；归母净利润4.32亿元，同比增长25.45%；扣非归母净利润3.92亿元，同比增长33.61%。Q4单季度，公司实现营业收入6.76亿元，同比增长5.78%；归母净利润0.14亿元，同比下降33.94%；扣非归母净利润0.36亿元。全年利润端实现较大增长预计主要系公司血制品销量及毛利率提升，同时公司理财收益增加等综合因素所致。血制品业务毛利率及销售净利率有所提升。2022年，公司毛利率为54.66%，同比下降2.32pct，主要系非血制品业务受相关政策影响毛利率下滑所致，血液制品业务毛利率为70.53%，同比上升2.76pct；净利率为16.15%，同比上升2.63pct。2022年公司期间费用率为34.43%，同比下降3.68pct，其中销售费用率为25.21%，同比下降3.76pct；管理费用率为8.34%，同比上升0.66pct；研发费用率为1.80%，同比下降0.44pct；财务费用率为-0.92%，同比下降0.14pct。单Q4来看，公司实现毛利率53.41%（-3.98pct），净利率2.45%（-1.53pct），销售费用率26.26%（-6.92pct）；管理费用率10.42%（+0.65pct）；研发费用率2.06%（+0.97pct）；财务费用率-1.03%（+1.79pct）。公司计划适时剥离或处置非血液制品业务，聚焦血液制品业务发展。2022年公司血液制品业务维持良好增长态势，非血制品板块受政策等因素影响总体业绩略有下降。根据公司公告及投资者关系记录，公司将持续聚焦血液制品业务发展，适时剥离或处置非血液制品业务：（1）2023年将解决天安药业、广东复大与控股股东同业竞争事项，截至2023年2月公司就天安药业已初步锁定部分意向受让方，并就交易方式、交易时间等经深入讨论后形成了初步交易方案；已与华润医商签订了《委托管理协议》及《股权转让框架协议》，拟将持有的复大医药75%的股权转让给华润医商，自启动立项及完成中介机构选聘等工作以来，正在积极开展现场尽职调查、专项审计及资产评估等事项；（2）多渠道、多方式推进欣和药业的资产处置；（3）稳定新百药业的生产经营，推动资产、产品效益提升工作，以及积极寻求合作方加快股权转让。公司在逐步剥离一系列非血液制品业务后，将进一步聚焦血液制品的发展，有望实现业绩的长期稳健增长。依托央企股东优势，公司采浆规模或将大幅提升。根据公司公告及投资者关系记录，截至2023年2月公司共有单采血浆站14家（含1-18%-8%2%12%22%