【行业研究报告】海信家电-业绩超一致预期，盈利持续提升

9626187/21/2019022816:59
业绩超一致预期，盈利持续提升
业绩超一致预期，盈利持续提升
海信家电(000921)
事件概述
海信家电公告全年业绩：
2022全年：营业收入实现741亿元（YOY+9.7%），归母净利润实
现14.4亿元（YOY+47.5%），扣非净利润实现9.1亿元
（YOY+35.9%），EPS为1.05元，超wind一致预测值（为
0.97）；
单2022四季度：营业收入实现171亿元（YOY-2.3%），归母净利
润实现3.7亿元（YOY+691%），扣非净利润实现1.3亿元，同比
增长1.4亿元，EPS为0.27。
分析判断:
►收入保持平稳，家空表现优异
1、空调整体同比13.5%，分中央、家用空调看：
央空实现收入201亿元（占比27%），根据艾肯网，国内中央空调
市场容量同比下降2.6%，公司央空业务逆势同比+9%；
家空经我们测算实现收入144亿元（占比19%），同比+20%，受益
外销表现优异，全年海关出口量额同比超30%，内销差异化布局
新风空调；
2、冰洗业务实现收入212亿元（占比29%），同比-7.8%，主要系
海外房地产景气度下行、渠道库存高企、海外消费市场需求疲软
等因素影响；
3、三电公司实现收入90亿元（占比12%），主因公司持续推进电
动车业务，前瞻布局新型产品并获得实际应用。
►盈利稳步提升，三电积极改善
公司全年毛利率实现20.7%，同比+1.0pct，Q4毛利率实现
21.4%,同比+6pct，全年实现归母净利率4.1%，同比+0.7pct，Q4
归母净利率实现4.5%，同比+2.8pct。
非经常性损益方面，公司全年资产减值损失2.8亿元（21年
0.61亿元），主因22年存货跌价、固定资产减值、在建工程减值
同比增加0.7、1.0、0.4亿元。
营业外收入5.3亿元，同比增加3.4亿元。
拆分业务看各个业务盈利能力：
1、空调：实现毛利率27.9%，同比+1.7pct，其中海信日立的净
利率为13.5%，同比+0.4pct，保持平稳。
首次覆盖首次覆盖
最新收盘价：20.32
股票代码：000921
52周最高价/最低价：20.47/9.9