【行业研究报告】有色金属-稀土板块2023Q1深度跟踪报告:国内首批稀土指标已下达,需求仍在修复途中

类型: 行业深度研究

机构: 东北证券

发表时间: 2023-03-30 00:00:00

更新时间: 2023-03-31 20:14:42

报告摘要:
2023Q1稀土价格先涨后跌。2023年1月-2月初稀土价格实现微涨,
延续了2022年12月以来的涨势,主要系春节备货需求影响,叠加国
内经济预期转好后市场情绪较乐观;而2月-3月稀土价格整体下行,
主要系下游整体需求仍然偏弱,市场拿单意愿不强,且春节后稀土供
给逐步回升。具体分产品看,23Q1氧化镨钕、氧化镝、氧化铽等稀土
价格跌幅均在20%-30%左右。
供给端:国内首批稀土指标3月已下达,海外供给目前增量仍有限。
1)国内:从稀土矿来看,工信部3月下旬公布2023年第一批稀土开
采/分离指标,分别为12.0/11.5万吨,同比2022年第一批分别
+19.0%/+18.3%,环比2022年第二批分别+9.9%/9.7%,或将较好满足
上半年市场需求,分结构看开采指标增量仍集中于北方稀土(同比
上半年市场需求,分结构看开采指标增量仍集中于北方稀土(同比
+34%),其他三大集团所获指标则同比略有下滑。2)海外:①澳大利
亚Lynas:22Q4产量环比+27.3%,同比+5.89%,目前看现有产能利用
率已居70%左右的高位,后续增量或主要来自于MtWeld扩产(从现
有产能7000吨镨钕扩产至至12000吨镨钕);②美国MountainPass,
22Q4产量同比+2.18%,环比-3.7%,基本一直保持在满产状态,后续
看基本无增量;③缅甸矿:2021-2022年疫情影响缅甸封关,也导致稀
土矿进口受到制约,而2022年下半年开始缅甸矿进口逐步恢复,2023
年1-2月度进口基本回升到疫情前水平(2018-2019年),但由于缅甸
前期高品位矿的过度开采,预计缅甸矿进口在恢复至正常水平后,难
有更进一步的供给增量。④其他海外新建矿山:开采难度较大,需要
多年的资本开支周期,近两年内基本无新项目投产,且部分项目因证
照办理、资金筹集、政治风险等因素导致投产时点有所延后,后期不
排除再推迟的可能性。
需求端:下游终端需求整体仍在修复途中,新能源领域仍保持着相对
较好的增速。1)传统车&新能源汽车:国内2023年1-2月汽车累计产
销量分别为362.6、362.5万吨,同比分别-14%、-15%,其中新能车累
计产销量分别同比+22%、+19%,新能源车仍保持较好景气度;2)风
电:国内1-2月累计新增装机量达到5.84GW,同比增长2%。3)空
调:国内1-2月累计销量达到2400万台,同比+4.33%。4)工业机器
人:国内1-2月累计产量达到62036台,同比-19%。后续随着经济持
续回暖,下游终端需求有望不断得到修复,进而对稀土价格形成支撑。
相关标的:中国稀土、北方稀土、包钢股份、盛和资源、广晟有色、
厦门钨业、华宏科技、正海磁材、金力永磁、宁波韵升、中科三环、
大地熊、中钢天源等。
风险提示:需求不及预期风险、供给超预期风险、政策变化风险
-30%
-20%
-10%
0%
10%
20%
2022/32022/62022/92022/12
有色金属沪深300