【行业研究报告】新华医疗-收入结构优化，盈利能力提升，国改成果有望持续兑现

2.11%）；实现归母净利润5.03亿元（同比下滑9.68%）；实现扣非后归
母净利润5.05亿元（同比增长31.47%）。分季度看：2022Q4实现营业收
入26.31亿元（同比增长23.69%）；实现归母净利润8267万元（同比下
滑30.28%）；实现扣非后归母净利润7129万元（同比下滑7.90%）。
观点：“调结构”成果逐步凸显，收入结构优化，毛利率持续改善，国际化
迎来突破，利益关系理顺，国改提质增效成果逐步显现，2023继续改善可
期。
坚定不移调结构强主业，医疗器械和制药装备占比持续提升，收入结构优化
显著。分板块看：1）医疗器械：收入38.18亿元（同比增长8.02%），占
比41.1%（提升3.9pct），毛利率40.06%（提升2.57pct）。九大产品线
协同发展，感控板块优势领先，2022年签订4家智慧化消毒供应中心整体
项目，实现智慧化内镜中心零突破，手卫生耗材销售合同额同比增长79%，
喜讯频传。2022年实验动物新签合同额增长34.22%，增长潜力可期；2）
制药装备：收入15.17亿元（同比增长21.48%），占比16.3%（提升3.2pct）；
3）医疗商贸：收入28.94亿元（同比下滑24.3%）；4）医疗服务：收入
8.42亿元（同比增长14.5%），毛利率17.85%（提升4.8pct）。
国际化迎来突破，扬帆起航打开成长空间。2022年海外收入1.55亿元（同
比增长121.57%），毛利率43.08%（提升10.28pct），海外收入实现翻一
番增长的主要原因系公司以客户为导向进行产品设计及功能改良，创新完善
营销网络，产品+营销双管齐下助力海外销售迈上新台阶，未来可期。
定增落地+激励加持+职业经理人制度，股东与经营管理者利益关系理顺，
国改深化在路上。第一大股东山东颐养健康高比例参与定增彰显对公司未来
发展信心，2022年公司已完成345名激励对象限制性股票授予且积极推进
子公司中长期激励机制，子公司新华手术器械股权激励计划已取得国资管理
单位批复。此外，在母公司和上海泰美等部分子公司层面，按照市场化选聘、
差异化薪酬、市场化退出要求，推行职业经理人制度，释放国企改革活力。