【行业研究报告】继峰股份-减值致业绩亏损,乘用车座椅业务可期

类型: 年报点评

机构: 财通证券

发表时间: 2023-03-31 00:00:00

更新时间: 2023-03-31 20:12:37

❖事件:公司发布2022年年度报告。2022年公司实现营业收入179.67亿元,
同比+6.74%;归母净利润达-14.17亿元,同比-1221.60%。公司归母净利润下
滑主要原因在于计提大额长期资产(含商誉)减值,由于2022年欧洲央行多
次加息影响,公司判断商誉资产组出现减值迹象,计提金额对公司2022年归
母净利润影响为-14.27亿元。在扣除特殊事项影响后,公司实现息税前利润
5.75亿元。
❖降本增效助力费用率下滑:据公司公告,2022年公司毛利率达13.10%,同
❖降本增效助力费用率下滑:据公司公告,2022年公司毛利率达13.10%,同
比-1.00pct,系原材料价格高位运行、俄乌冲突等因素所致。公司整体费用情
况持续优化,销售费用率为1.46%,同比下降0.31pct;管理费用率为7.61%,
同比下降0.43pct;财务费用率为1.11%,同比下降0.03pct。公司整体费用率
持续优化,研发费用率同比提升系公司为拓展乘用车座椅业务而发生了较多
的研发费用支出所致。
❖乘用车座椅业务可期,积极拓展多产品:据公司公告,2022年公司获得2
个不同新能源汽车主机厂定点,2023年公司又获得2个乘用车座椅定点。目
前公司累计乘用车座椅在手订单达5个,若同一年量产,年产值将达到约50
亿元,在手订单的不断积累,公司乘用车座椅业务未来可期。隐藏式电动出风
口方面,2022年产品实现销售收入近9,000万元,目前已获得在手订单超30
个,假设同一年量产,预计年产值将超7亿元。此外,公司隐藏式门把手和车
载冰箱产品已获得相关客户定点,有望成为新的业务增长点。
❖投资建议:乘用车座椅项目打开未来成长空间,我们预计公司2023-2025年
实现营业收入202.50/240.97/294.06亿元,归母净利润4.39/7.02/11.99亿元。
❖风险提示:乘用车定点项目不及预期;行业竞争加剧风险
盈利预测:
2021A2022A2023E2024E
2025E
营业总收入(百万元)1683217967202502409729406