【行业研究报告】航天彩虹-年报点评：2022年无人机营收增长121.27%，业绩指引2023年高速增长

投资要点：
航天彩虹于2023年3月30日披露年报，公司2022年实现营业总收入
38.58亿元，同比增长32.4%；实现归母净利润3.07亿元，同比增长34.8%；
每股收益为0.31元。
⚫年报业绩增长34.8%，无人机业务增长121.27%
公司2022年报业绩较为靓丽。营业收入38.58亿，同比增长32.5%，归
母净利润3.07亿，同比增长34.8%，扣非净利润2.7亿，同比增长55.45%。
2022年分业务看：
航空产品实现营业收入26.1亿，同比增长79.67%，占总营业务收入比例
航空产品实现营业收入26.1亿，同比增长79.67%，占总营业务收入比例
为67.65%，营业利润6.38亿，占公司营业利润比例为78.84%，是公司
最核心营收和利润来源。其中，无人机产品实现营业收入24.73亿，同比
增长121.27%。核心子公司彩虹公司实现营业收入24.38亿，净利润3.3
亿，营业收入翻倍，净利润增长超2倍。公司2022年国外收入10.93亿，
同比增长99.58%，国外产品毛利率42.65%，远高于国内产品线毛利率。
随着军贸需求增长，公司毛利率和盈利能力仍有较大改善空间。
电子元器件产品实现营业收入12亿，同比下滑14.34%，占总营业收入比
例31.1%，营业利润1.53亿，占营业利润的18.86%。其中，背材膜及绝
缘材料实现营业收入7.41亿，同比下滑7.29%；光学膜实现营业收入4.59
亿，同比增长3.39%；电容膜业务2021年底完成资产处置，2022年不并
表。
⚫产品结构变化致毛利率波动，无人机毛利率提升5.77%
公司2022年毛利率20.97%，同比下降了3.27个百分点；净利率8.11%，
同比下降0.17个百分点；加权ROE为3.94%，同比上升0.62个百分点。
公司毛利率波动主要原因是产品结构变化导致，无人机业务增长121.27%，
毛利率提升5.77个百分点，但电子元器件业务毛利率大幅下滑，拖累公司
整体毛利率。
分产品看，2022年无人机毛利率23.62%，提升5.77个百分点；背材膜及
绝缘材料毛利率10%，下滑14.84个百分点；光学膜毛利率17.09%，下
滑6.46个百分点。公司核心业务无人机营业收入和毛利率快速提升，未来
毛利率有望持续改善。
⚫2023年关联交易销售商品及服务预计金额增长51.85%,业绩指引
公司需求强劲
2023年3月15日公司发布2023年度日常关联交易预计的公告，公告显
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