【行业研究报告】快手-W-2022Q4财报点评：广告及电商业务稳步推进，国内业务实现全年经营利润转正

事件:
公司公告2022Q4季报，实现营收282.9亿元（YoY+15.8%，
QoQ+22.3%），营业利润-12.4亿元（同比收窄78.5%），净利润-15.5亿
元（同比收窄75.1%），经调整净利润-0.45亿元（同比收窄98.7%）。
我们的观点：
◼1、运营情况：2022Q用户数据保持稳健增长，MAU达6.40亿，
DAU达3.66亿，DAU/MAU同比/环比增速稳健，增速稳健；人均时
长133.9分钟再创新高，持续保持高用户粘性。
◼2、主要财务指标分析：整体营收稳健，国内业务继续保持单季利润
为正，毛利率同比改善显著，经调整亏损大幅收窄至0.45亿，年内
降本减费成效显著。
◼3、线上营销服务：2022Q4同比增长14.0%至151亿元，2022全
年同比增长14.9%至490亿元。四季度增长主要得益于平台广告主
数量及广告主投放增加；细分结构上，内循环增速与GMV增长趋势
一致、品牌广告同比增长超20%、外循环仍较承压。
一致、品牌广告同比增长超20%、外循环仍较承压。
◼4、直播业务：2022Q4同比增长13.7%，主要得益于直播平均月付
费用户同比增长20.4%至5840万人，直播月度ARPPU达57.3元；
举办“快手直播聚光盛典”、“百大主播”评选活动，进一步鼓励创作
者提供高质量直播内容；持续深化直播生态场景延展和相关基础设
施建设，“理想家”业务开展仅半年累计交易额破百亿元。
◼5、其他业务：2022Q4同比增长33.7%，电商GMV同比增长30.0%
达3124亿元，月均动销商家数量同比增速超50%，不断强化平台品
牌商品认知，116大促期间，快品牌商品交易总额同比增长超80%；
海外市场业务经营亏损收窄，海外用户使用时长超65分钟。
◼盈利预测和投资评级考虑公司外循环广告复苏仍不明显以及广
告市场竞争激烈，我们下调公司盈利预测，预计公司FY2023-2025
营收分别为1100/1228/1388亿元，经调整归母净利润分别为
-0.5611
-0.4045
-0.2478
-0.0912
0.0655
0.2221
22/322/522/622/722/822/922/1022/1122/1223/123/223/3
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