【行业研究报告】-3月制造业PMI数据点评：PMI延续高位，经济持续修复

PMI延续高位，经济持续修复
──3月制造业PMI数据点评
投资要点:
投资要点:
报告对每月公布的中国制造业PMI数据进行点评。
►3月制造业PMI为51.9%
3月，制造业采购经理指数（PMI）为51.9%，较上月回落0.7个百分
点。疫情影响消退，工业生产快速恢复，制造业保持扩张态势。
从分类指数看，构成制造业PMI的5个分类指数均较上月有所下降，其
中三项仍高于临界点。其中，生产指数为54.6%，较上月下降2.1个百分
点；新订单指数为53.6%，较上月回落0.5个百分点。以上两个指标虽有所
回落，但主要原因为上月基数过高。原材料库存指数较上月下降1.5个百分
点；从业人员指数较上月下降0.5个百分点。供应商配送时间指数较上月下
降1.2个百分点，仍高于临界点。
大、中和小型企业PMI指数小幅回调。大、中、小型企业PMI分别为
53.6%、50.3%和50.4%，低于上月0.1、1.7和0.8个百分点，但仍高于临
界点。
►市场总体需求稳定，进出口指数边际走弱
3月新订单指数为53.6%，较上月小幅回落0.5个百分点，仍然保持在
高位，表明制造业市场需求继续增加。其中，新出口订单指数50.4%，回
落2个百分点；进口指数50.9%，比上月下降0.4个百分点。
总体而言，当前海外主要经济体制造业景气度仍处于收缩区间。银行
风波对欧美经济修复也产生一定冲击，外需恢复面临较大不确定性。与此
同时，居民消费需求持续释放，国内需求增长或是经济修复的重要动力。
►制造业生产保持扩张，企业库存有所回落
3月生产指数为54.6%，较上月回落2.1个百分点，制造业生产景气度
继续保持高位。市场需求平稳较快增长，企业信心继续增强，生产经营活动
预期指数为55.5%，较上月回落2个百分点，但仍保持在较高景气度空间。
原材料库存48.3%，较上月下降1.5个百分点，企业产成品库存指数为
49.5%，较上月下降1.1个百分点。企业库存整体有所回落。
►价格水平有所回落，企业成本趋于下降
3月，原材料和出厂价格指数均出现下降。主要原材料购进价格指数
为50.9%，相较上月下降3.5%，企业成本趋于下降，资金压力减小。出厂
价格指数为48.6%，较上月下降2.6个百分点。我们预计2023年3月PPI
同比将在-2.6%附近
►服务业加快恢复，建筑业保持扩张
3月份，非制造业商务活动指数为58.2%，比上月上升1.9个百分点，
为近年高点，非制造业恢复发展步伐加快。其中，服务业商务活动指数为
56.9%；建筑业商务活动指数为65.6%，都处于较高水平。但建筑业新增订
单3月仅录得50.2，大幅回落11.9个百分点，值得进一步关注。
风险提示
经济出现超预期波动。
SACNO：S1120520050004
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