【行业研究报告】金力永磁-全年业绩高增，扩产成长可期

事项：
公司发布2022年年报，全年实现营业总收入71.65亿元（+75.61%）；归母净利
润7.03亿元（+55.09%）；扣非后归母净利润6.82亿元（+61.18%）。公司拟每
10股派现2.6元（含税），以资本公积金每10股转增6股。
平安观点：
全年业绩高增，四季度毛利率短期波动。公司2022年归母净利润同比增长
55.09%至7.03亿元，Q4单季度实现营收19.52亿元（+67.98%），归母净
利润0.16亿元（-84.30%），毛利率9.76%。公司四季度毛利率下滑主要原
因系2022年包头工厂处于产能爬坡阶段，产品产量及产能利用率在提升过
程中，产品的单位制造成本偏高，因此一定程度拖累公司整体毛利率水平。
程中，产品的单位制造成本偏高，因此一定程度拖累公司整体毛利率水平。
此外，公司四季度产品售价跟随稀土原料走势同步下调，同时受上半年高价
原料库存影响，四季度毛利率出现下降。
公司在各下游领域的市场领先地位持续深化。新能源汽车领域，2022年公
司实现营收28.89亿元（+174.97%），产品可装配新能源乘用车约286万
辆。节能空调领域实现营收18.32亿元（+30.86%），风电领域营收7.18亿
元，可装配风力发电机装机容量约8.29GW。机器人及工业电机领域营收达
2.53亿元（+145.17%），3C领域达1.96亿元（+22.33%）。此外，节能电
梯、轨道交通等新能源及节能环保领域，也是公司积极布局的方向。
核心技术应用持续拓展，研发水平进一步提升。2022年公司高性能稀土永
磁材料产量为12786吨，其中使用晶界渗透技术生产的高性能稀土永磁材
料9965吨，同比增长64.33%，占比较去年同期提高了19.2个百分点。公
司研发水平持续提升，2022年研发费用占营业收入比例达4.71%，较去年
同期提升约0.8个百分点，2022年末已拥有授权专利60件。
新增项目有望打开公司成长空间。公司当前高性能钕铁硼毛坯年产能23000
吨，规划2025年建成产能达40000吨。公司在建两个项目：宁波“年产
3000吨高端磁材及一亿台套组件项目”和包头二期12000吨毛坯产能，其
中宁波项目预计2023年可建成投产。
2021A2022A2023E2024E2025E
营业收入(百万元)4080716590891136512928
YOY(%)68.875.626.825.013.8