【行业研究报告】邮储银行-全年业绩保持稳健，财富管理业务高增长

3350亿、852亿，分别同比增长5.1%、11.9%，年末不良率
0.84%，环比略升1bp。
业绩：Q4非息波动影响营收，信用成本下行支撑利润。2022全年营收
增速为5.1%，环比前三季度下降2.7pc，其中Q4单季度营收下滑
3.0%，主要是非息收入下滑拖累，但绝对增速预计仍领先国有大行。全
年利润增速为11.9%，较前三季度（14.5%）下降幅度与营收基本一
致：
1）利息净收入：息差下行趋缓。全年利息净收入同比增长1.6%，其中
Q4单季度下滑-0.5%，较Q3降幅略有收窄。全年净息差为2.20%，较
前三季度下降3bps，降幅有所收窄（Q3下降4bps）。拆分来看：
A、资产端：全年贷款利率为4.48%，较上半年下降13bps，个人、对
公、票据利率分别下降11bps、9bps、25bps。金融投资、存放同业也
分别下滑4bps、10bps，但结构上贷款占比提高0.41pc至55.4%抵御
利率下行影响，生息资产收益率下滑8bps至3.81%。
B、负债端：全年存款利率为1.61%，较上半年略降2bps，主要是有效
压降高息存款取得一定成效，个人存款成本下降3bps，带动付息负债成
本率下降2bps至1.63%。
2）非息收入：全年增长24.3%，其中Q4单季度下滑17.1%，其中：
A、手续费及佣金净收入：全年同比增速为29%，较前三季度下降
11pc，预计主要是Q4理财产品赎回导致收入下滑，年末理财产品余额
8300亿元，较6月末减少925.7亿元。财富管理业务稳步发展下，全年
代理业务手续费收入同比增长34.6%，增速较上半年进一步提升
15.6pc
1
。
B、其他非息收入：Q4单季度下滑24.8%，主要是Q4债市波动下公允
价值变动损益同比减少33.5亿拖累，投资收益略增6.3亿。
3）成本收入比（61.41%）同比提升2.4pc左右，业务管理费增
9.36%，其中储蓄代理费增14.7%，主要是吸收存款增加所致，代理费
率下调后，2022年平均费率为1.27%，较2021年下降2bps。
4）资产减值损失：全年拨备少提24.2%，支持利润增长（Q4少提
58.6%），其中主要是非信贷资产较2021年少提201.7亿，信贷拨备仍
稳步多提88.6亿。
规模继续稳步增长，Q4存款表现亮眼。
1）资产端：年末总资产规模达到14.1万亿，较9月末稳步增长
4.0%，其中Q4贷款总额增长586亿（环比+0.8%），其中票据减
少469亿，对公贷款、零售贷款分别增加771亿、284亿。零售贷
款中，按揭贷款、小额贷款（主要是经营贷）下半年分别增长324
亿、567亿，消费贷、信用卡基本保持平稳，预计随着大环境改善，
零售贷款有望进一步恢复。
2）负债端：存款较9月末增长4494亿（+3.7%）至12.7万亿，其
中主要是个人存款稳步增长4319亿，预计主要与理财产品赎回转化
为存款有关。结构上活期存款的占比较6月末提高0.61pc至
32.32%，预计与代理费率差异化改革有关。
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