【行业研究报告】电气设备-光伏行业月报：1-2月国内光伏装机需求旺盛，全年需求不悲观

投资要点：
⚫3月光伏板块显著下行，表现疲软。截至2023年3月30日，本月
光伏行业下跌7.35%，大幅跑输沪深300指数，板块成交金额环比
持平，大部分细分子行业表现较差，个股整体低迷，而双良节能、
TCL中环、帝科股份等个股涨幅居前。
⚫1-2月国内光伏装机需求旺盛，太阳能电池出口增速放缓。全国太
阳能发电新增装机2037万千瓦(20.37GW)，同比增长87.74%。受
组件价格降低和2022年高基数等因素影响，1-2月，我国太阳能电
池累计出口金额536.45亿元，同比增长14.80%。而1月、2月我
国光伏逆变器出口数量分别同比增长39.10%、59.55%，对应的出
国光伏逆变器出口数量分别同比增长39.10%、59.55%，对应的出
口金额分别同比增长118.45%、149.38%。
⚫硅料供应逐步宽裕，产业链价格稳中有降。国内多晶硅产能逐步释
放，1季度国内多晶硅产量共计30.4万吨，同比增长91.2%。3月
底，多晶硅致密料平均价格208元/kg，较上月底下滑9.57%。除硅
片价格受坩埚供应紧缺价格略涨外，电池、组件价格均呈下降态势。
⚫投资建议：1-2月份国内装机和出口数据显示2023年国内外光伏市
场需求增速并不悲观。光伏板块受《净零工业法案》等欧洲本土自
建光伏制造产业链计划影响，表现较为低迷。从中长期来看，欧洲
自建产业链将会减少中国光伏产品的市场份额，但经济上并不具备
竞争力。目前进入年报发布期，光伏公司2022年业绩普遍增长较
快。考虑到年后产业链降价，2022年高基数等因素影响，预计光伏
行业2023年一季报业绩增速有所放缓，但头部企业仍具备较高业
绩增长预期。二级市场处于存量博弈状态，资金在各板块间切换速
度加快，光伏板块市场情绪较为低迷。截至2023年3月30日，光
伏板块PE（TTM）20.26倍，0.84%的历史分位数。光伏板块估值
处于历史低位，后续存在修复可能。维持行业“强于大市”投资评
级。建议投资者关注一体化组件厂、储能逆变器、TOPCon设备等
领域头部公司。
风险提示：国际贸易政策变化风险；全球装机需求不及预期风险；阶
段性供需错配，产能过剩，盈利能力下滑风险。
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