【行业研究报告】浙商证券-融资融券市占率上行，资管业务表现亮眼

+2.41%，实现归母净利润16.54亿元，同比-24.66%，平均加权
ROE6.58%，同比减少3.32个百分点，基本每股收益0.43元，同比-
25.86%。
点评：
➢投资业务承压,拖累全年业绩。公司归母净利润下滑源于受资本市场行
情影响，自营业务收入6.85亿元，较上年同期18.41亿元同比减少
62.79%。自营规模458.2亿元，同比减少1.3%，其中交易性金融资
产439.98亿元，同比减少3.95%，债券/公募基金/股票/券商资管产品
期末余额分别为330.62/43.71/20.43/16.68亿元，同比-
5.9%/+51.3%/-40.6%/+24.5%。
➢投行业务受行情拖累，下半年现复苏趋势。投行收入实现7.79亿元，
同比下降28%。IPO承销金额31.96亿元，同比+5.0%。再融资承销
金额55.23亿元，较上年-33.0%，债券承销金额811.45亿元，较上年
减少35.7%。相比22H1，H2公司投行业绩明显回暖，下半年公司完
成全年全部四单IPO主承销，实现投行收入5.16亿元，环比上半年
+96.2%，。公司将继续贯彻“深耕+聚焦”的发展战略，继续以浙江省
凤凰计划为契机，提升投行业务规模，向第一梯队投行迈进。
➢经纪业务市占率持平，两融业务市占率上行。公司实现经纪业务手续
费收入18.69亿元，同比-10.34%，公司全年股基交易额46495.05亿
元，同比-10.47%，市占率较上年基本持平。同时公司两融余额截至
2022年12月底为171.71亿元，较2021年末下降10.03%，两融份
额提升至1.075%。
➢基金代销受市场冲击，私募代销高占比为发展赋能。2022年，公司经
➢基金代销受市场冲击，私募代销高占比为发展赋能。2022年，公司经
纪业务收入中代销金融产品业务收入为3.03亿元，同比-36.47%，我
们预计系代销金融产品费率由0.55%下降至0.36%所致。22年末金融
产品保有量412亿元，相较2021年底445亿元-7.4%。考虑到协会披
露非货基公募保有量为130亿元，我们估计公司重点发力的私募代销
保有量为282亿元，占比68.4%。公司面对市场调整，及时转变业务
思路，从产品销售模式向资产配置模式转型，向以客户需求为中心、
注重产品组合配置的财富管理新模式迈进。由于公司持续搭建高素质
投顾团队，对客户资产把控能力强，同时具备专业的金融产品选品体
系，客户投资体验与管理客户资产规模增长实现良性循环。浙江省高
净值人群聚集，公司在私募基金代销领域具备地域及专业性优势，公
司盈利能力有望随私募基金保有量增长而继续提升。
➢资管规模继续压缩，主动管理规模占比持续提升。作为2022“头号工
程”，资管业务全年实现收入4.35亿元，同比+10.3%,资管规模继续压