【行业研究报告】云赛智联-2022年年报点评：数据要素市场建设加快，上海数据要素领军者蓄势待发

盈利预测与估值2022A2023E2024E2025E
营业总收入（百万元）4,5345,4056,2317,012
同比-9%19%15%13%
归属母公司净利润（百万元）181218252288
同比-30%21%15%14%
每股收益-最新股本摊薄（元/股）0.130.160.180.21
P/E（现价&最新股本摊薄）84.1269.6460.3852.77
关键词：#业绩符合预期
事件：2023年3月28日，公司发布2022年年报。2022年，公司实现营
收45.34亿元，同比减少9.19%；归母净利润1.81亿元，同比减少29.57%；
扣非归母净利润0.50亿元，同比减少67.94%。业绩符合市场预期。
投资要点
◼疫情影响公司业绩，经营性现金流表现优异：2022年，受上海疫情封控
影响，公司2022年营收和利润同比有所减少。公司经营性现金流净额
为2.13亿元，同比增长36.71%，远超公司归母净利润1.81亿元，现金
流状况健康，主要系公司本年度资金回笼增加所致。
◼云计算大数据业务依旧为第一大业务：分业务来看，2022年云计算大数
据业务实现营收25.74亿元，同比减少0.71%，营收占比超55%，毛利
率实现19.03%，同比增加0.93pct。行业解决方案业务实现营收14.51亿
元，同比减少9.10%，毛利率实现15.33%，同比减少0.58pct。智能化产
品业务实现营收5.57亿元，同比减少21.47%，毛利率实现37.44%，同
比增加0.83pct。
◼积极布局AI技术新领域：2022年11月，公司成功中标上海超级计算
◼积极布局AI技术新领域：2022年11月，公司成功中标上海超级计算
中心市公共算力服务平台建设项目，打造上海市超大规模人工智能计算
和赋能平台。公司旗下南洋万邦和信诺时代共计获得微软全球最高等级
的合作伙伴奖项“国家大奖”五次，是国内MSP云服务行业的领先者。
◼上海数据要素市场领军者：随着“数据二十条”，《数字中国建设整体布
局规划》等数据要素政策相继落地，数据要素市场化建设推进速度有望
加快。上海市数字化建设水平全国领先，有望引领全国数据要素市场，
云赛智联是上海国资委唯一具备数据治理能力的企业，有望成为上海数
据要素市场领军者。
◼盈利预测与投资评级：数据要素政策推进速度加快，云赛智联作为数据
要素市场领军者，背靠上海国资委，将充分受益于数据要素产业链多个
环节。我们下调2023-2024年归母净利润预测为2.18（-1.83）/2.52（-
◼风险提示：政策推进不及预期；技术研发不及预期；行业竞争加剧。
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