【行业研究报告】广发证券-自营业务拖累业绩，资管公募化成长可期

同比-26.6%；归母净利润79.29亿元，同比-26.9%；净资产收益率7.23%，
同比-3.44pct。
点评：
➢经纪业务市占率小幅上行，部分抵消市场下行影响。经纪业务净收入
销金融产品业务收入分别为40.79/9.85/7.78亿元，同比
-20.22%/-16.72%/-28.92%。代买业务方面，公司全年股基交易量19.90
万亿，同比-6.60%，市占率小幅上行0.16%至4.02%，部分抵消市场
下行影响。我们推算公司净佣金率下滑至万分之2.94，同比下降0.5bp。
代销业务方面，截至2022年12月末，公司代销金融产品保有规模
较上年末增长0.77%；代销的非货币市场公募基金保有规模在券商中
位列第三。期货经纪业务方面，全年期货经纪业务净收入5.42亿元，
同比-6.76%。
➢投行业务全面修复，业绩增速亮眼。投行业务手续费净收入6.10亿元，
同比+41.1%，营收占比2.4%，小幅提升1.2%。股权融资方面，公司
重点布局半导体、医疗健康和新能源汽车等行业领域和粤港澳大湾区，
完成IPO/再融资项目6/11单，承销金额29.43/154.64亿元，股权融
资规模合计184.07亿元，同比+1192%。债权融资方面，公司充分整
合平台资源，加大力度开拓重点区域客户，项目储备量保持平稳增长，
债券业务稳步发展，全年实现债券承销规模1420.76亿元，同比+358%。
➢大资管业务韧性较强，加速布局“一参一控一牌”，公募赛道成长可期。
资管及基金管理业务手续费收入89.39亿元，同比-10.1%，营收占比
35.6%，提升6.5%，表现出较强韧性。资管业务方面，公司资产管理
业务收入7.86亿元，同比-23.6%，年内广发资管持续夯实主动管理、
业务收入7.86亿元，同比-23.6%，年内广发资管持续夯实主动管理、
产品创设、渠道营销、合规风控、金融科技等核心能力，加强基础设施
建设，完善运作机制，公司集合/单一/专项资产管理净值规模分别为
2106.9/539.3/65.8亿元，同比-40.3%/-58.45%/-39.51%。基金管理业
务方面，公司基金管理业务净收入81.53亿元，同比-8.6%。2022年末，
广发基金/易方达基金实现营收83.92/139.15亿元，实现净利
21.34/38.36亿元，非货基金管理规模分别为6741/9760亿元。1月18
现“一参一控一牌”，我们预计公司未来将加快公募化转型，抓住资管
行业发展契机，实现业务成长性。
➢投资业务大幅拖累业绩。公司自营业务收入12.65亿元，同比-78%。
为主要的业绩拖累因素，我们预计市场下行是公司自营业绩下滑主因。