【行业研究报告】联泓新科-公司事件点评报告：EVA光伏膜料销量大增，平台化发展稳步推进

▌EVA光伏膜料销量大增，PP、EO/EOD拖累业绩
2022年，公司实现营业收入81.57亿元，同比增长7.60%；
2022年，公司实现营业收入81.57亿元，同比增长7.60%；
实现归母净利润8.66亿元，同比下降20.57%；毛利率为
20.22%，同比降低4.92pct；净利率为10.71%，同比降低
3.88pct。业绩下滑主要由于公司Q1受技改影响，EVA装置
停车28天，聚丙烯、环氧乙烷、环氧乙烷衍生物等装置停车
7-15天，产销减少；同时，受主要原材料价格上涨、下游需
求波动等影响，Q4公司营收和净利润同比降幅较大。
分板块看：1）EVA产销维持高景气。公司全年EVA销售量为
14.22万吨，同比增长3.34%；实现销售收入28.35亿元，同
比增长9.20%；毛利率为51.05%，同比提升0.53pct，且公
司全年排产高VA含量、高附加值产品，光伏胶膜料FL02528
全年销售量同比增长约132%。2）聚丙烯、环氧乙烷/环氧乙
烷衍生物需求不振，盈利能力大幅下滑。公司聚丙烯全年销
售量为26.23万吨，同比增长18.37%；实现销售收入19.90
亿元，同比增长12.43%；销售均价（不含税）为7588元/
吨，同比下滑5%；毛利率为-0.57%，同比降低11.38pct。环
氧乙烷衍生物全年销售量为14.18万吨，同比下降12.90%；
实现销售收入8.29亿元，同比下降10.98%；销售均价（不
含税）为5847元/吨，同比增长2%；毛利率为13.29%，同比
降低11.20pct。
2023Q1，下游需求明显改善，EVA价格重新进入上升通道，
公司EVA光伏胶膜料FL02528最新报价1.88万元/吨，较前
期低点上涨超过30%，看好公司EVA光伏膜料持续发力。
▌新材料产能稳步推进，平台化发展拓宽业务来源
公司于2022年3月顺利完成了募投项目“EVA装置管式尾技
术升级改造项目”。改造完成后，公司EVA产能提高30%达
到15.36万吨/年，单位产品能耗降低25%，装置运行周期延
长，光伏胶膜料占比提升，且原料调整为主要使用MTO级甲
醇，成本进一步降低，有望显著增强公司盈利能力和核心产
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