【行业研究报告】华熙生物-年内营收净利双增20%+，大单品效应显著、在研项目丰富

20%+，大单品效应显著、在研项目丰富2023年3月31日公司研究/公司快报公司近一年市场表现市场数据：2023年3月30日收盘价（元）：114.69年内最高/最低（元）：164.66/101.59流通A股/总股本（亿）：1.98/4.81流通A股市值（亿）：226.61总市值（亿）：551.76基础数据：2022年12月31日基本每股收益：2.02摊薄每股收益：2.02每股净资产(元)：13.89净资产收益率：14.39资料来源：最闻王冯S0760522030003张晓霖zhangxiaolin@sxzq.com事件描述公司发布2022年财报，期内实现营收63.59亿元（+28.53%），归母净利润9.71亿元（+24.11%），扣非归母净利润8.52亿元（+28.46%），EPS2.02元，拟10派6.1元。其中22Q4实现营收20.38亿元（+5.32%）、归母净利润2.93亿元（+29.07%）、扣非归母净利润2.51亿元（+15.67%）。公司收入规模持续增长、原料业务稳定增长、功能性护肤品业务高速放量、整体规模效应显现、盈利能力进一步提升。事件点评受供需关系影响，原料收入增速相对放缓。主要系上游供应端受暂时停工致产量有所收缩、下游需求端市场需求量有所下降。原料业务收入9.8亿元（+8.31%），收入占比15.41%、毛利率71.54%。收入结构方面，毛利率较高的医药级透明质酸原料业务保持高增速，实现收入3.37亿元（+33.73%）占比持续提升；食品级透明质酸原料业务、其他生物活性物稳定增长。经营方面，公司海外市场增长势头明显，年内公司出口原料销售收入4.26亿元、收入占比43.25%。产能方面，天津工厂新增300吨透明质酸产能，中试生产线以投入运营；东营佛思特工厂无菌级HA生产线预计23年实现生产以占据最高端市场。产品布局方面，年内公司完成3个化妆品新原料备案；收购北京益尔康51%股权正式进军动物源胶原蛋白领域，新增胶原蛋白海绵和人工骨两项产品管线；未来将通过合成生物技术优化已有产品，将产品触角延伸至其他生物活性物。医疗终端产品结构调整致收入同比微降，营收6.86亿元（-2%），收入占比10.79%、毛利率80.86%。其中，皮肤类产品收入4.66亿元（-7.56%）系公司主动调整产品结构；骨科注射液产品收入1.52亿元（+22.98%）系“海力达”八省二区及安徽带量采购落地执行、覆盖国内超6000家亿元（较上年增加1000多家）、市占率进一步提升；其他产品收入0.68亿元（-5.79%）。产品方面，润百颜小颗粒产品线下机构及消费者渗透率持续提升；具有差异化优势的微交联润致娃娃针销量增长约38%。储备项目方面，公司将持续推进产品在骨科、眼科等多部门、多地市场推进。功能性护肤品业务持续增长，实现营收46.07亿元（+38.8%）、收入占比超72.45%、毛利率78.37%。产品方面，润百颜／夸迪／米蓓尔／BM肌活营收较上年同期分别增长12.64%／39.73%／44.06%／106.4%。润百颜、夸迪系列营收过十亿，BM肌活放量显著有望成为下一个销量过十亿系列。渠道布局方面，直营渠道份额持续提升，品牌在官方旗舰店、品牌直播间、