【行业研究报告】旺成科技-车辆齿轮制造企业

司摩托车齿轮的销售收入、摩托车离合器的销售收入约占公司
司摩托车齿轮的销售收入、摩托车离合器的销售收入约占公司
营业总收入的60%。
公司的前五大客户比较稳定。主要有印度TVS、新大洲本
田、五羊-本田、阿特拉斯本田、意大利比亚乔、美国TEAM。
2018-2022年，公司营收增长率分别为20.52%、-7.82%、
-6.06%、28.48%、-11.94%；净利润增长率分别为21.67%、
-35.65%、-14.54%、53.36%、-1.93%。公司业绩波动较大。
公开发行前，旺成科技前11股东均为自然人股东，无机构投资者。
实控人吴银剑持股比例为83.21%，股权高度集中。二股东吴银华为吴
银剑、吴银翠之兄、三股东吴银翠为吴银剑之姐。此外，实控人吴银
剑之子吴科言任公司董事，典型的家族企业。
旺成科技战略配售环节遇冷，未能获得市场知名机构青睐。优
尼科为旺成科技供应商；生众投资与上海镭登恩的实控人为崔力；吴
旗下基金份额；渝助丰盈与生众投资存在关联关系。
21世纪以来，我国汽车工业发展迅速，同时带动汽车零配件配
套产业快速发展。据亿渡数据估算，2022年中国燃油车齿轮市场规
模为221.95亿元，规模较大但呈下降趋势；2022年中国新能源车齿
轮市场规模为56.02亿元，规模较小但增速较快，未来更具发展前景。
目前，旺成科技正在布局新能源汽车齿轮。而双环传动已在新
能源汽车齿轮市场中抢得先机，未来考验旺成科技的市场竞争能力。
2021年双环传动销售新能源汽车齿轮503.14万件，2021年末双环传
动建成年化170万台套电动汽车齿轮产能，2022年6月底建成年化260
万台套的电驱动减速箱齿轮产能。
三、全球摩托车销量连续三年下滑，齿轮销量受影
响一、公司主营摩托车齿轮和离合器，业绩波动大二、公司为典型家族企业，战略配售环节遇冷
四、新能源汽车齿轮更具发展前景
摩托车齿轮及离合器的发展与摩托车的发展息息相关。根据信达证
券数据显示，2021年全球摩托车销量为4,400万辆，同比下降6.76%。全
球摩托车需求量已连续三年下滑，但目前数量依然庞大。
目前，我国摩托车行业的增长主要受市场饱和、禁摩政策、私家汽
车普及度等因素影响。而越南、巴基斯坦、印尼等国家经济较为落后、
交通道路建设条件一般。长远来看，摩托车仍是前述国家大部分民众出
行的重要代步工具，前述国家的摩托车市场未来会有相当不错的发展前
景。
摘要