【行业研究报告】宝立食品-一季报点评:餐饮需求恢复趋势向好,2023Q1业绩超预期

类型: 季报点评

机构: 国海证券

发表时间: 2023-05-05 00:00:00

更新时间: 2023-05-06 09:14:19

事件:
宝立食品发布2023年一季报:2023Q1实现营收5.39亿元,同比增长
27.20%,归母净利0.76亿元,同比增长82.36%,扣非净利0.56亿元,
同比增长40.85%。
投资要点:
2023Q1餐饮大客户需求恢复+线上空刻意面消费热度延续,业绩表
现超预期。今年Q1在BC端共同驱动下,收入同比增长超25%,
利润近翻倍增长,超市场预期。分品类看,Q1轻烹解决方案收入同
比增长39.01%,是贡献整体收入表现的主要品类,其中一方面C端
产品延续高增长,空刻意面线上GMV数据在春节消费热度高涨带动
下实现弹性增长,且公司一直在布局线下中小B端及C端经销网
络,可以看到非直销渠道同比增长35.38%,经销渠道推进顺利。另
一方面B端麦当劳、达美乐等餐饮大客户经营恢复,预计B端大客
户增长速度快于C端。其他产品Q1延续较稳健增长,其中复合调
味料以及饮品甜点配料分别同比增长14.98%、3.03%。利润方面,
我们判断高增长主要源于成本回落以及产品结构变化,去年Q1定
我们判断高增长主要源于成本回落以及产品结构变化,去年Q1定
制化餐饮客户经营受疫情影响较大,今年Q1大客户需求恢复较好,
以核心大客户为主的华东地区收入同比增长27.6%。此外东北、西
南、西北等较新兴的市场均实现40%以上的同比增长。
成本回落+餐饮客户收入占比提升,盈利水平稳步提升。公司Q1毛
利率同比提升2.05pct至35.09%,毛销差同比提升0.16pct至
18.99%,预计主因1)成本有所回落;2)公司B端餐饮客户需求恢
复,同步带来规模效应提升。其他费用率基本保持稳定,管理费用/
研发费用/财务费用率分别同比+0.17/-0.25/-0.47pct。同时,今年Q1
公司收到房屋征迁补偿2540万元,若剔除该非经损益影响,扣非净
利率同比提升0.96pct至10.39%。
B端大客户需求恢复趋势向好,C端空刻高成长延续。展望2023年,
今年公司下游B端百胜、麦当劳、达美乐、汉堡王等西快餐饮客户
随防疫优化,客流量恢复明显,且连锁餐饮品牌的扩张规划也更加积
极,对新品的需求也随之增加,从公司Q1收入表现也可以看出,餐
饮大客户需求恢复趋势较好。大客户的经营恢复预计将带来定制化
需求增长,提振公司利润表现,加上去年Q2开始大客户订单受疫情
-0.1741
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宝立食品沪深300