【行业研究报告】美年健康-2022年年报&2023年一季报点评:2022年业绩阶段性承压,2023年Q1恢复快于预期

类型: 年报点评

机构: 东吴证券

发表时间: 2023-05-05 00:00:00

更新时间: 2023-05-06 09:14:20

盈利预测与估值2022A2023E2024E2025E营业总收入(百万元)8,53311,01512,85914,972同比-7%29%17%16%归属母公司净利润(百万元)-5335258371,164同比-966%198%59%39%每股收益-最新股本摊薄(元/股)-0.140.130.210.30P/E(现价&最新股本摊薄)-50.6931.8022.88关键词:#业绩符合预期投资要点◼事件:2022年,公司实现营收85.33亿元(-7.41%,同比下滑7.41%,下同)、归母净利润-5.33亿元(-965.78%)、扣非归母净利润-5.68亿元(-880.84%)。2022年Q4季度,公司实现营收27.82亿元(-17.23%)、归母净利润-1.45亿元(-148%)、扣非归母净利润-1.44亿元(-150.45%),Q4季度主要受疫情影响有所下滑。2023年Q1季度,公司实现营收20.96亿元(+53.82%),实现归母净利润-1.67亿元(+61.27%),实现扣非归母净利润-1.76亿元,Q1季度恢复增长。◼2022年业绩受疫情影响承压,2023年Q1有所回暖。2022年四季度传统业务旺季期间,核心城市受客观因素影响,11-12月体检收入较去年同期下跌30%,对全年业绩造成较大的影响。分品牌来看,2022年美年大健康收入66.42亿元(-5.43%),占比77.8%(+1.1pct),慈铭、奥亚收入17.55亿元(-12.38%),收入占比20.6%(-1.3pct),美兆收入1.4亿收入17.55亿元(-12.38%),收入占比20.6%(-1.3pct),美兆收入1.4亿(+7.7%),占比1.6%(+0.2pct)。2022年公司体检人次1839万人(-1.1%),但客单价提升2.6%至520元。2023年Q1,公司率先推出“阳康安心检”,通过布局全域营销新业态,实现客单价与销售增量升级。截至2023年Q1,公司旗下正在经营的体检中心为611家,其中控股体检中心291家(+17家);参股体检中心320家。整体经营环境有望进入需求推动、量价齐升的良性发展通道。◼持续提升医疗质量,强化品牌建设,塑造创新产品力。公司通过抽查、巡检、第三方影像质控等方式加强质量管理,2022年公司影像报告平均达标率92.1%(+5.9pct)。品牌塑造方面,公司搭建了包括抖音号、视频号等19个平台在内的完善的自媒体矩阵,同时不断扩大外部合作媒体数量,重塑美年品牌在消费者心智中专业、友善、科技的新定位。此外,公司持续利用健康体检大数据与AI人工智能结合,实现了AI辅助超声甲乳结节自动识别分类、AI辅助胸部CT阅片、超声流程自动化、检验产品远程质控等技术的核心突破,有望进一步实现检前、检中、检后全流程的智能化。◼盈利预测与投资评级:考虑到行业需求扩容以及公司门店盈利能力和效率的提升,我们将公司2023-2024年归母净利润由4.87/6.07亿元上调为5.25/8.37亿元,2025年预计为11.64亿元,对应当前市值的PE分别为◼风险提示:服务质量风险;并购整合不达预期风险;客流不及预期风险;政策变动风险。-21%-14%-7%0%7%14%21%28%35%42%2022/5/52022/9/32023/1/22023/5/3